20170820-长城证券-非银行业周报_平安有望掀起改变传统金融机构的估值模式浪潮_看好非银板块投资逻辑未破_17页_1mb

报告摘要

本报告发布于2017年8月20日，由长城证券分析师赵浩然撰写，刘文强为研究助理。报告主要围绕非银行业（保险、券商、多元金融）的市场走势、投资逻辑及重点个股推荐，旨在为投资者提供参考。

重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保。
关注个股：西水股份、天茂集团。
业绩亮点：
- 中国平安：寿险及健康险新业务价值增长46.2%，ROE为10.6%，ROEV为15.4%。
- 新华保险：上半年保费增速为-13.79%，预计四季度保费增速将企稳回升。
- 中国太保：寿险个险保费收入981.72亿元，个险新单保费收入364.4亿元，期交保费收入352.39亿元，占比高达96.7%。

重点推荐：华泰证券、国泰君安、东方证券、海通证券、招商证券。
关注个股：长江证券、兴业证券、山西证券、第一创业、中原证券。
行业分析：
- 行业分化显著，建议选择评级A级以上的优质券商。
- 当前券商板块估值处于历史相对低位，大型券商PB（LF）约1.5倍。
- 两融余额上升，但融资买入额下降，市场人气低迷。
- 二季度基金对券商板块配置不足，存在逆向选择机会。

重点推荐：陕国投A、经纬纺机、五矿资本、中油资本、渤海金控。
关注个股：新力金融、安信信托。
业绩亮点：
- 陕国投A：信托资产规模破3000亿，投资收益大幅改善。
- 新力金融：上半年净利润同比减少50.35%，但扣除非经常性损益后净利润增长375.65%。

险企信用评级：8家险企被降级，6家险企评级上升。
保险行业数据：
- 原保险保费收入23140.15亿元，同比增长23%。
- 资金运用余额144998.87亿元，同比增长8.28%。
券商行业数据：
- 经纪业务成交量和成交金额环比下降。
- 两融余额上升，但融资买入额下降。
- 并购重组审核提速，券商投行业绩有望增长。
- 券商资管产品发行规模收缩，回归主动管理。
信托行业数据：
- 信托资产规模达到20.22万亿元，行业营收和净利润回暖。
- 本周信托产品发行规模增加，平均收益率高于一年来均值。
- 证券投资信托为主要产品类型，占比39.02%。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

深圳联系人：
- 吴楠：0755-83515203，13480177426，wunan@cgws.com
- 杨锦明：0755-83515567，17688776222，yangjin@cgws.com
- 李双红：0755-83699629，18017465727，lishuanghong@cgws.com
- 黄永泉：0755-83699629，13544440001，huangyq@cgws.com
- 佟骥：0755-83661411，13631699270，tongji@cgws.com
北京联系人：
- 赵东：010-88366060-8730，13701166983，zhaodong@cgws.com
- 王媛：010-88366060-8807，18600345118，wyuan@cgws.com
- 李珊珊：010-88366060-1133，18616891195，liss@cgws.com
- 张羲子：010-88366060-8013，18511539880，zhangxizi@cgws.com
上海联系人：
- 谢彦蔚：021-61680314，18602109861，xieyw@cgws.com
- 徐佳琳：021-61680673，13795367644，xujl@cgws.com

赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作四年，2011-2015年在中航证券金融研究所工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。
刘文强：南开大学经济学博士，2015年6月-2017年3月供职于东北证券战略规划部，2017年4月加入长城证券，任非银金融行业研究助理。