深度报告-20240514-国投证券-汽车零部件Ⅲ行业深度分析_eVTOL是低空经济的最佳载体_27页_4mb

国投证券：eVTOL行业深度分析报告

要点速览

• 政策支持明确：低空经济首次纳入国家战略性新兴产业规划（2023年12月），政策支持节奏类似2017-2018年智能网联汽车产业，开启产业化元年。
• eVTOL优势显著：安全性（事故率低于直升机10倍）、噪音（低于90%直升机）、运营成本低（计划搭载成熟产业链，产业链协同加速）。
• 商业化场景加速落地：旅游观光为中短期首选场景，叠加运营补贴，票价降至525元/人；城市空中交通中长期需求达14万架。
• 适航认证加快推进：国内头部主机厂进展迅速，亿航智能全球首架获TC/PC三证。
• 重点产业链标的：亿航智能、万丰奥威、莱斯信息、纳睿雷达。

政策环境改进进程加快

• 中央政策引导：首次写入国家规划（2021年）并上升至战略性新兴产业（2023年最新规划），空域管理持续深化。
• 地方响应迅速：深圳等城市密集出台财政补贴、金融支持、低空法规，补贴政策以落户、研发生产、运营补贴为主。
• 空域开放进程提速：2024年《空域管理条例》征求意见稿完成基础分类方法国际并轨，实施分类空域管理。

eVTOL为低空经济最佳载体

• 技术优势
  • 安全性更高：全产业链冗余设计，事故率低于直升机10倍
  • 噪音更低：巡航噪音仅45dB，远低于平均90dB直升机噪音
  • 成本极具优势：起降/运营/维护综合成本下降，商业化后或低于直升机50%
• 技术路线：矢量推进构型（倾转旋翼）航程最长（150km+），载人极限可达10座。
• 核心部件与性能要求
  确立“快充频率、高温稳定性、峰值功率”等电池挑战，400Wh/kg电池即将商用，未来五年静默飞行有望普及。

应用市场空间测算

• 短期观光场景：需求预测单机场支持数10台起。全国总体可支持2450架，年市场规模可达RMB50亿。（例：eVTOL从深圳至珠海空中通勤20分钟，运力优于高铁）
• 中长期城市空中交通：初步测算需14万架，对应市场规模超2万亿元。
• 适航审定进度加速：亿航智能（已获国内外多项适航认证），支撑量产交付。

领域内重点关注企业评估

• 亿航智能：全球最大订单储备超700架，在中国联合政府推进虚拟空中的全面布局。
• 万丰奥威（通航龙头）：全工业体系资源整合，布局eVTOL产业链中上游应用。
• 莱斯信息（控制域龙头）：推动低空数字交通定制服务发展。
• 纳睿雷达（感知层）与宗申动力（动力系统链）具备百亿市场前景。

风险与政策敏感性提示

• 政策风险：跨区域法律法规不一致性、补贴延续性。
• 技术发展预期陷阱：电池能量密度突破进度、高效电传控制系统研发延迟等可能导致前沿应用落地延后。

市场评级建议

维持“领先大市-A”评级，建议中长期建仓与波段操作。

• 短期策略：关注低空政策受益的机场运营方与飞行服务商
• 中期逻辑：电池产业链+适航认证进度领先的主机厂
• 长期机遇：AI+飞行汽车+融合交通物流生态平台型企业