20250623-天风证券-基础化工行业研究周报_5月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长5.9_甲醇_硫酸铵价格上涨_21页_2mb

行业运行概况

五大化工业增加值同比增长5.9%；基础化工板块周跌幅1.54%，跑输沪深300指数(跑输1.09%)。

重点新闻跟踪

地缘与政策变动显著：

• 中俄石化供需格局转变（欧盟逐步削减俄能源进口）
• 厂家装置动态调整（奥升德闭厂、英力士PMMA工厂亏损、中日己二胺产能博弈）

化工产品价格与价差

波动剧烈：

• 硫酸铵、天然气、LNG涨幅居前（最高+20%）
• VE、维生素E、维生素A重挫超14%
• 各子行业中PVC、烧碱、粘胶等价格及利润承压

板块估值关键点

截至6月20日，PB（动态1.96倍）/PE（动态23.58倍），较均值偏高；估值分化明显

投资观点及建议

周期尾部契机与供需拐点寻找策略：

• 支撑方向：制冷剂、磷产业链、钛矿钛白粉
• 明显拐点例证：MDI需求暂平、有机硅库存收敛、玻璃下游仍在恢复通道

风险提示

供应链安全风险上升，地缘政治、原材料波动、产能超预期扩张、环保变动、需求不及预期频现