基础化工行业报告：4月份化学原料和制品制造业增加值同比增长12.3_25，R22、PVC价格上涨-240527-天风证券-20页_1mb

基础化工行业研究报告总结

1. 行业评级与现状

• 星期行情：基础化工板块较上上周下跌 3.38%，跑输沪深300指数 1.3个百分点，位列所有板块第20位。
• 估值水平：基础化工板块市净率(PB)为 1.93倍，股息率较高；市盈率(PE)为 22.3倍，环比波动较大。
• 估值与位置：当前PB处于2003年以来低位，ROE、价格、库存均处于历史低位。

2. 核心观点
投资建议主要从两条主线出发：

• “硬资产”主线：重点推荐 万华化学、华鲁恒升、扬农化工，聚焦高质量发展能力的龙头企业。
• “景气修复”主线：
  • 配置地产产业链，如MDI/TDI、钛白粉、纯碱、有机硅、制冷剂、PVC等，推荐 万华化学，关注 龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。
  • 制冷剂：推荐 巨化股份，政策支持、产能配额制提升景气。
  • 农化与轮胎：推荐 扬农化工，关注 草甘膦相关标的（江山股份、新安股份），关注 赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。
  • OLED材料：推荐 莱特光电、万润股份、瑞联新材，关注 奥来德。
  • 前沿技术：推荐 华恒生物、凯立新材，关注合成生物学与催化剂应用。

3. 主要风险与机会

• 风险：原油价格波动、产能扩张、环保安全压力、需求不及预期。
• 机会：节能降碳政策推动高端化转型，山东等地区化工产业升级，新能源材料需求增长。

4. 关键数据补充

• 产品价格：R22上涨 96%，电石法PVC上涨 5.9%，纯MDI上涨 11%；尿素、醋酸等产品跌幅较大。
• 个股表现：本周涨幅前十包括 江天化学、至正股份、科创新源 等；跌幅前十的公司涉及 ST新纶、ST世龙、南京化纤 等。
• 板块估值：PB环比上升，但整体估值仍较低，具备部分配置价值。

免责声明

• 措辞依据投资风险等级而定，分析师声明执业资格，所有内容依沪深300指数为基准，仅供参考。