20210730-华安期货-2021年8月黄金期货市场展望_黄金短期震荡符合预期_中期维持偏空观点_8页_598kb

2021年8月黄金期货市场展望总结

核心内容

2021年8月黄金市场预计将继续呈现短期震荡、中期偏空的走势。主要原因是美国经济复苏不及预期，全球货币政策仍保持宽松，但随着疫情逐步稳定和财政刺激政策的不确定性，市场对加息预期逐步增强，对黄金价格形成压制。此外，实际利率的低位震荡和潜在的向上修正趋势，也将对黄金价格构成压力。

主要观点

• 短期震荡：8月黄金价格预计将维持震荡格局，主要受美国经济数据、通胀预期及美联储政策动向影响。
• 中期偏空：随着美国就业数据好转，美联储可能开始讨论加息，实际利率或逐步回升，对黄金形成双重打压。
• 利率与通胀预期：10年期美债收益率下行空间有限，通胀预期有所回落，实际利率存在向上修正的可能。
• 政策风险：美国债务上限问题及财政刺激政策的不确定性，可能影响市场情绪及资金流向。

关键信息

1. 美国经济数据与通胀预期

• GDP数据：美国二季度GDP增长6.5%，低于预期的8.4%；第一季度数据也被下修至6.3%，显示经济复苏力度不足。
• 核心PCE物价指数：第二季度核心PCE物价指数上升6.1%，创1983年以来新高，显示通胀压力依然存在。
• 就业数据：上周初请失业金人数为40万人，接近疫情期间最低水平，但未来若财政补贴终止，就业数据可能进一步改善。

2. 美联储政策动向

• 缩减购债讨论：美联储开始讨论缩减购债规模，关注美债收益率曲线变化。
• 宽松货币政策：美联储资产负债表规模达8.22万亿美元，处于历史高位，短期内不会收紧。
• 加息预期：随着就业数据好转和通胀预期回落，美联储可能在下半年提供良好的加息环境。

3. 实际利率与黄金价格

• 十年期TIPS收益率：目前为-1.15%，处于深度负值水平，与经济复苏背离。
• 实际利率走势：预计继续向下的空间有限，存在逐步向上修正的可能性。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓连续下降，显示市场对黄金前景信心不足。
• 交易所库存：COMEX和上期所黄金库存高位回落，反映市场去杠杆趋势。

4. 全球市场表现

• 美元指数：7月震荡走低，触及7月12日以来新低，但后期可能受加息预期影响走强。
• 权益市场：亚洲股市整体下跌，美国和欧洲股市表现分化。
• 大宗商品市场：原油价格呈现V形走势，铜价上涨，铁矿石和螺纹钢表现分化。

投资策略建议

• 中期交易者：可考虑购入远月黄金看跌期权，以应对潜在的黄金价格回调。
• 意外风险应对：若出现实际利率意外下行导致黄金冲高，可少量配置空单。
• 等待时机：待长端利率抬升预期明确后，可考虑加仓空单。
• 日内交易者：建议采取波段操作策略，关注短期波动机会。

风险因素

• 疫情控制不及预期：可能影响经济复苏节奏，进而影响黄金价格。
• 财政刺激政策变化：债务上限问题及财政补贴终止可能对市场情绪产生影响。
• 美联储政策转向：若提前收紧货币政策，可能加速黄金价格调整。

图表参考

• 图1：Comex黄金与美元指数走势对比
• 图2：沪金活跃合约走势
• 图3：美元指数近期走强
• 图4：VIX指数平稳
• 图5：2021年7月大类资产表现
• 图6：SPDR黄金ETF持仓
• 图7：Comex黄金价格及交易所持仓量
• 图8：Comex与上期所黄金库存
• 图9：沪金2112主力合约收盘价和持仓变化
• 图10：美国GDP
• 图11：美国：当周初申、持续领取失业金人数
• 图12：美国长短期国债收益率及其利差
• 图13：美国国债收益率及通胀预期
• 图14：美国消费信心指数
• 图15：美联储资产负债表规模在历史新高

总结

2021年8月黄金市场将受到多重因素影响，包括美国经济复苏节奏、美联储政策动向、实际利率变化及全球市场情绪。短期黄金价格或将继续震荡，中期则可能面临调整压力。投资者应关注就业数据、通胀预期及实际利率的变化，适时调整策略。