20241030-华鑫证券-海天味业-603288.SH-公司事件点评报告_业绩增势稳定_持续发挥制造优势_5页_276kb

海天味业三季报分析：业绩稳健增长，渠道优化成效显著

一、业绩概况
2024年前三季度，海天味业实现营业收入20,399亿元，同比增长9%；归母净利润4,815亿元，同比增长11%。其中，第三季度营收6,243亿元，归母净利润1,362亿元，扣非净利润1,289亿元，分别同比增长10%和9%。毛利率同比提升2个百分点至36.61%，主要得益于原材料成本下降以及供应链效率提升。

二、业务板块表现

1. 产品线增长均衡：酱油、调味酱、蚝油及其他品类第三季度分别实现同比增长9%、10%、8%和15%，调味酱和新兴品类增长加速。
2. 渠道变革成效显现：线下渠道增长8%，线上渠道增长45%。经销商数量净增131家至6,722家，线上多元渠道策略增强增量承接能力。

三、区域市场表现
东部、南部、中部、北部市场营收同比增长分别为20%、8%、12%和8%，西部地区略有下滑。南方市场增长突出，成为主要增长动力。

四、盈利预测与投资评级
华鑫证券维持“买入”评级，预计2024-2026年每股收益依次为1.12元、1.22元、1.33元，对应PE分别为40倍、37倍、34倍。预计公司能达成全年双位数增长目标。

五、风险提示
宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能利用不足、新品推广效果不达预期等因素可能影响公司发展。

分析师简介

• 孙山山：华鑫证券首席分析师，拥有6年食品饮料行业研究经验，涉及领域广泛，专注白酒板块。
• 肖燕南、廖望州、张倩：均为研究员，覆盖调味品、速冻品及啤酒等细分领域。

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