20231031-华安证券-铖昌科技-001270.SZ-下游客户项目计划影响季度波动_研发力度持续增强_3页_284kb

铎昌科技（001270）公司研究报告总结

事件描述

2023年10月26日，公司公布2023年三季度报告，前三季度营业收入达171亿元，同比增长达3540%；但归属于母公司净利润为0.52亿元，同比下降1306%。

业务特点与业绩波动原因

公司主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产与技术服务，订单模式以“以任务定产”为主，主要客户为国家大型集团下属科研院所。下游客户项目计划影响导致三季度公司营收占全年较低，从而造成净利润波动较大。

战略规划

公司将持续开拓相控阵雷达、卫星通信等领域的优质客户，提升市场占有率。同时重点加大研发投入，强化核心技术能力，推进产品迭代与创新，拓展应用场景，扩大市场份额。

投资建议与财务预测

预计2023-2025年归母净利润分别为193亿元、255亿元、345亿元，同比增速分别为454%、323%、353%。对应估值PE分别为7301、5520、4079倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 下游客户需求不及预期
• 市场竞争加剧