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纯碱周报总结（2025年3月23日）

核心内容概览

本报告分析了2025年3月23日纯碱市场的供需情况、库存变化、成本利润以及期货市场表现，综合判断当前市场处于低位偏强状态，短期内将维持去库和震荡格局。

一、市场表现

1.1 现货市场表现

• 供应端：3月份大厂检修影响逐渐结束，本周纯碱产量为65.23万吨，环比减少2.72万吨（跌幅4%）。
  • 轻质碱产量30.48万吨，环比减少0.52万吨。
  • 重质碱产量34.76万吨，环比减少2.20万吨。
• 库存：本周国内纯碱厂家总库存168.78万吨，较周一减少4.02万吨（跌幅2.33%），整体维持去库趋势。
  • 轻质纯碱库存84.72万吨，环比减少0.33万吨。
  • 重质纯碱库存84.06万吨，环比减少3.69万吨。
• 库存可用天数：下游玻璃厂场内纯碱库存可用天数约为17.90天，表外库存持续增加，压力逐渐累积。
• 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃投产增加，3月需求有所增长，近期买货量较大。

1.2 期货市场表现

• 期货市场呈现低位震荡走势，盘面下跌后以中游库存出货为主，短期有压制。
• 现货价格维持在1450元/吨附近，波动有限。
• 期货持仓过高，向下空间有限，反弹空配策略建议。
• 关注点：大厂供应恢复后现货价格是否下调，将对期货走势产生指引。

二、纯碱供需情况

2.1.1 国内纯碱供应：检修兑现，供应下滑

• 大厂检修预计下周结束，短期供小于求格局将改变。
• 骏化80万吨产能和实联120万吨产能在4-5月有检修计划。

2.1.2 国内纯碱库存：去库

• 总库存：168.78万吨，较上周四减少4.74万吨（跌幅2.73%）。
• 库存结构：下游开始买货，上游和中游库存减少，中游库存压力减小。
• 交割库库存：43.25万吨，环比减少1.98万吨。
• 表外库存：持续增加，对市场形成潜在压力。

2.1.3 成本、利润：波动有限

• 成本端：动力煤维持低位，部分地区小幅上涨；原盐价格下降。
• 利润端：
  • 氨碱法纯碱理论利润为-52.33元/吨，环比减少0.90元/吨。
  • 联碱法纯碱理论利润为259.10元/吨，环比下跌1元/吨。

2.1.4 国内纯碱需求：3月需求增长

• 浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均有所增长。
• 光伏玻璃库存迅速下滑，价格抬升，产线增加，堵窑口恢复。
• 光伏玻璃年度需求预期为430GW-470GW（对应日熔量9.3-10.1万吨），当前恢复至9万吨附近，后续仍有复产预期。
• 1-2万吨的光伏玻璃增量对应2000-4000吨/天的重碱消耗量，需关注光伏玻璃需求增长带动补库。

2.1.5 库存分布预估和短期重碱供需平衡预估

• 库存分布：当前重碱库存分布预估显示，下游库存压力较大，但整体仍处于过剩状态。
• 短期供需：随着大厂检修结束，供应将恢复，需关注现货价格是否下调，影响市场情绪和期货走势。

三、主要观点与关键信息

• 供应端：检修结束将改善短期供应紧张局面。
• 需求端：光伏玻璃和浮法玻璃投产增加，带动需求回升。
• 库存端：库存持续去库，但表外库存增加，存在潜在压力。
• 成本与利润：成本端波动有限，利润小幅下滑。
• 期货走势：盘面维持低位震荡，向下空间有限，建议反弹空配。
• 市场情绪：整体情绪较好，现货成交活跃，但期货持仓过高，需谨慎对待。

四、创元研究团队介绍

• 黑色建材组：
  • 陶锐：黑色建材组组长，曾获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。
  • 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析，获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。
• 其他研究团队：
  • 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂。
  • 有色金属组：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁。
  • 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜。
  • 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿。

五、免责声明

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六、联系方式