20170312-招商证券-新能源产业系列报告_动力电池产业链以价换量_关注企业经营效率提升_28页_1mb_1mb

新能源产业系列报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年新能源汽车产业链的发展，特别关注动力电池市场。预计2017年非客车动力电池需求量将达到21GWH，同比增长75%。动力电池行业面临经营压力，但技术进步是企业发展的关键。同时，报告指出，新能源乘用车和专用车市场将带动电池需求增长，并建议关注经营边际改善的环节。

主要观点

• 动力电池需求增长：预计2017年非客车动力电池需求量增长75%，其中A00级和A级乘用车市场为主要增长动力。
• 市场分化：由于车型差异，动力电池品类将发生分化，A00级乘用车以18650电池为主，A级乘用车则以方形电池为主。
• 经营压力与技术进步：2017年动力电池产业链面临较大经营压力，但技术进步是企业实现差异化竞争的关键。
• 政策影响：国家对高能量密度动力电池提供额外奖励，推动技术发展和应用。
• 投资机会：重点关注经营边际改善的环节，如正极材料和电池制造企业。

关键信息

动力电池市场增长

• 预计2017年非客车动力电池需求量为21GWH，同比增长75%。
• A00级和A级乘用车是主要增长点，预计2017年A00级乘用车动力电池需求量为3.22GWH，A级为11.75GWH。
• 新能源专用车市场预计销量为7.8万辆，主要由电动物流车推动。

市场竞争格局

• A00级市场：湖南江南汽车、江铃控股、浙江吉利汽车、奇瑞汽车、浙江天能等企业占据主要市场份额。
• A级市场：比亚迪、北汽、重庆长安等企业主导市场。
• 新能源专用车市场：沃特玛、天津力神、国轩高科等企业占据主要市场份额。

技术进步与产业趋势

• 技术进步是动力电池企业应对市场压力的关键手段，如提升能量密度、改善安全性、提高充放电效率等。
• 高能量密度动力电池将获得额外补贴，有助于推动技术发展。

投资建议

• 重点推荐标的：杉杉股份（正极材料受益钴原料涨价）、天赐材料（产能市场提升）、国轩高科、亿纬锂能等。
• 其他受益标的：星源材质、长园集团、科士达、先导智能等。
• 风险提示：产业政策变化可能导致行业发展速度低于预期。

财务指标概览

行业趋势与展望

• 新能源乘用车市场：2017年预计新增6款插电混动轿车和29款纯电动轿车，推动销量增长。
• 新能源专用车市场：电动物流车是主要增长点，预计销量为7.8万辆，市场渗透率逐步提升。
• 动力电池产业链：随着产能扩大和制造成本下降，行业将进入竞争加剧阶段，技术进步成为核心竞争力。
• 补贴政策调整：国家对高能量密度动力电池给予额外奖励，引导市场向技术驱动方向发展。

风险提示

• 产业政策变化可能导致行业发展速度低于预期。
• 成本上升和售价下滑可能对动力电池单位盈利水平造成压力。

图表与数据

• 图1-2：新能源客车产量数据及渗透率。
• 图3-4：新能源乘用车平均单型号销量。
• 图5-6：新能源专用车最大载重量和最长续航里程。
• 图7-8：新能源乘用车动力电池需求量。
• 图9：2016年动力电池生产企业出货情况。
• 图10-11：A00级和A级乘用车动力电池类型。
• 图12-13：新能源专用车动力电池18650型号用量及三元材料占比。
• 图14：2017年动力电池制造供给需求展望。
• 图15：动力电池项目投资回报率与产品价格、产能利用率敏感性分析。
• 图16-17：动力电池价格趋势及正极材料涨价趋势。
• 图18：中国汽车动力电池技术路线图。
• 图19：技术提升为动力电池产品带来技术溢价。

总结

2017年新能源汽车产业面临经营压力，但技术进步和政策支持为行业带来新的增长机会。动力电池市场将因车型差异而分化，A00级和A级乘用车是主要增长动力。新能源专用车市场虽然尚处于起步阶段，但未来有望通过技术进步和政策支持实现突破。投资建议聚焦于经营边际改善显著的企业，如杉杉股份、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能等，同时关注技术进步带来的差异化竞争优势。