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PTA&MEG早报-2022年3月31日总结

核心内容

本报告对PTA与MEG的市场情况进行了详细分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期等方面。

PTA 每日观点

基本面

• 华东一供应商PTA装置降负运行，预计维持2-3天。
• 油价冲高回落，聚酯产业链加工费普遍偏低。
• PX方面，炼厂低价原料库存逐步消化，效益压力增大，检修季供应增长乏力，后续可能下降。
• PTA成本下跌后加工费有所修复，部分检修装置重启，货源紧张情况或缓解。
• 聚酯及下游库存高企，新单偏弱，部分聚酯大厂计划4月初降负荷25%。
• 终端清明放假意向较强，需求偏中性。

技术面

• 现货价为6050元/吨，05合约基差-32元/吨，盘面升水偏空。
• PTA工厂库存为4.68天，环比增加0.64天，中性。
• 收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力净多，空翻多，偏多。
• 预期短期价格波动以成本端为主，关注疫情对生产、运输及终端市场的影响。
• TA2205合约短期关注6000元/吨支撑位。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，部分装置减产计划落实。
• 28日CCF口径库存为96.4万吨，环比减少1.3万吨，港口库存小幅去化。
• 成本端油价、煤价走弱，国内开工小幅回落，港口库存偏高，现货流转收缩缓慢。

技术面

• 现货价为5170元/吨，05合约基差-79元/吨，盘面升水偏空。
• 华东地区合计库存92.96万吨，环比减少2.79万吨，偏空。
• 收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力净空，空增，偏空。
• 预期短期维持偏强震荡，下方空间有限。
• EG2205合约操作区间为5150-5350元/吨。

影响因素总结

利多因素

1. PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需。
2. 油价高位，未见大幅回调。
3. 下游聚酯负荷高位，支撑产业链。

利空因素

1. 聚酯工厂库存偏高，部分工厂有减产隐患。
2. 疫情与新订单偏少影响终端需求。

当前主要逻辑

• 在低加工费背景下，成本因素占据主导地位。
• 市场预期油价波动将影响价格走势，终端需求恢复不及预期为关键风险。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对PTA与MEG价格造成显著影响。
2. 终端需求恢复不及预期，可能拖累产业链整体表现。

价格变动分析

利润分析

月间价差与基差

• PTA 月间价差及基差图表显示，加工费虽有修复但依旧偏低，基差整体偏空。
• MEG 月间价差及基差图表显示，主流工艺路线利润处于低位，基差偏空。

库存分析

• MEG 港口库存小幅回落，但整体仍偏高。
• 涤纶 库存位置偏高，长丝库存压力较大。

开工情况

• 聚酯上游：PTA负荷回升，PX负荷高位回落。
• 聚酯下游：负荷高位走弱，织机负荷较同期偏低。

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