20180427-浙商证券-浙商晨报_12页_981kb

2018年4月27日浙商晨报总结

核心内容概述

2018年4月27日的浙商晨报对多个行业及个股进行了点评，重点分析了保险、家电、轻工与造纸、医药等领域的第一季度业绩表现与未来展望，同时列出了精选新闻、公告及投资评级说明。

1. 行业与个股分析

1.1 浙商保险：Q1季报点评

• 事件回顾：中国人寿、中国平安和新华保险发布2018年第一季度季报。
• 开门红表现：三大保险公司Q1销售效果不理想，期缴新单分别同比下降16.6%、1.5%、51%。
• 投资收益率：受权益市场动荡影响，投资收益率均同比下降，分别为3.7%、3.94%、4.3%。
• 关键数据：
  • 中国平安：归母净利润257.02亿，同比增长11.5%（剔除会计准则影响后增长32.5%）。
  • 中国人寿：归母净利润135.89亿，同比增长120.7%，主要受益于传统险准备金减少。
  • 新华保险：归母净利润26.24亿，同比增长38.2%，但期缴新单大幅下滑。
• 点评：保险行业面临销售压力和投资收益率下降，需关注政策与市场变化。

1.2 浙商家电：飞科电器

• 业绩表现：Q1营收8.85亿，净利润1.74亿，均低于预期。
• 短期挑战：因渠道调整、原材料涨价、春节因素等导致营收和净利润下滑。
• 长期展望：
  • 渠道调整初步完成，未来盈利能力有望恢复。
  • 新品类如加湿器、空气净化器等将带来增长动力。
  • 海外市场布局完善，国际化是公司成长必由之路。
• 财务数据：公司PE为24.8倍、20.6倍和17.17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

1.3 浙商家电：老板电器

• 业绩表现：Q1营收15.92亿，净利润3.02亿，同比增长20.05%。
• 产品与渠道：
  • 传统产品保持增长，嵌入式产品（如蒸箱、烤箱）增长显著。
  • 电商渠道增速达25%，线下渠道稳步扩张。
• 财务表现：
  • 毛利率下降6.67个百分点至52.32%，净利率提升0.5个百分点至19.0%。
  • 经营性现金流净额增长200.3%，显示公司现金流改善。
• 投资评级：维持“买入”评级。

1.4 浙商轻工,造纸：晨鸣纸业

• 业绩表现：Q1营收72.4亿，净利润7.82亿，同比增长11.39%。
• 财务改善：
  • 融资结构调整，财务费用压力有望缓解。
  • 纸价上涨带动毛利率提升至35.21%，创近4年新高。
• 产能与成本：
  • 纸浆自给率提升，预计第三季度产能将达100%。
  • 新增文化纸产能100万吨，提升盈利空间。
• 投资评级：维持“买入”评级。

1.5 浙商医药：片仔癀

• 业绩表现：Q1营收12.22亿，净利润3.26亿，同比增长44.07%。
• 产品亮点：
  • 肝病用药收入5.46亿，同比增长53.29%。
  • 日化产品收入增长62.96%，毛利率提升4.18个百分点。
• 行业前景：
  • 天然麝香稀缺性支撑产品提价空间。
  • 消费升级趋势下，公司盈利能力有望持续提升。
• 投资评级：维持“买入”评级。

1.6 浙商家电：华帝股份

• 业绩表现：Q1营收14.24亿，净利润1.15亿，同比增长49.59%。
• 品牌与产品：
  • 实施高端化战略，推出新品并提升品牌影响力。
  • 电商渠道增长56.9%，客单价提升15.41%。
• 财务表现：
  • 毛利率提升4.56个百分点至45.36%，净利率提升1.31个百分点至8.31%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

2. 精选新闻与公告

• 科陆电子：中标肯尼亚项目，金额1,515万美元。
• 中金环境：中标清河县项目，施工费5.26亿元。
• 金智科技：中标智慧城市项目，金额1.87亿元。
• 粤水电：签署截污管网工程合同，金额2.1亿元。
• 国轩高科：发布员工持股计划，募资2亿元。
• 应流股份：对子公司增资6亿元，用于航空零部件生产。
• 其他公司：包括京运通、高能环境、寒锐钴业、经纬电材等，部分公司Q1业绩增长显著，如京运通净利润增长6,714%，高能环境增长825.54%等。

3. 投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券相对沪深300指数上涨20%以上。
  • 增持：证券相对沪深300指数上涨10%~20%。
  • 中性：证券相对沪深300指数上涨或下跌10%以内。
  • 减持：证券相对沪深300指数下跌10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
  • 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%~10%之间。
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

4. 风险提示

• 保险行业：销售压力、投资收益率下降、外资竞争加剧。
• 家电行业：房地产市场不景气、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
• 轻工与造纸行业：融资结构压力、原材料波动。
• 医药行业：政策风险、市场竞争加剧、原材料成本上升。