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债券市场每日信息（2015-12-01）总结

核心内容概述

本报告总结了2015年12月1日国内及海外债券市场的重要资讯、公司动态、新券发行及市场表现，同时提供了信用评分原则和相关数据图表。

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国内资讯

1.1 财政部完善国债收益率曲线

• 新增期限：首次增加三个月及六个月期国债，完善国债收益率曲线体系。
• 意义：有助于提高国债管理透明度，促进国债市场健康发展。
• 发行计划：短期国债发行频率加快，自第二季度起每月发行六个月期，第四季度起每周发行三个月期。
• 未来方向：将继续优化国债结构和发债节奏，完善市场化定价机制。

1.2 中国央行：黄金储备增长

• 最新数据：截至10月底，中国黄金储备为5,538万盎司，环比增加45万盎司。
• 美元价值：黄金储备为632.61亿美元。
• 数据公布：自2015年7月起，央行按SDDS标准公布黄金储备数据。

1.3 电力体制改革向核心区推进

• 政策方向：发改委发布六个核心配套文件，推进电力市场改革。
• 改革重点：在发电侧和售电侧引入竞争机制，强化对电网环节的监管。
• 目标：通过市场化定价机制，发挥价格信号作用，提升电力市场效率。
• 试点进展：云南、贵州等省份已开展电力体制改革试点，售电侧改革即将推进。

1.4 证券业协会规范融资类收益互换业务

• 清理规范：证券公司不得新增融资类收益互换业务，存量业务不得延期。
• 替代方案：客户融资需求可通过融资融券等场内业务满足。
• 现状：截至11月27日，融资类收益互换未了结规模约785亿元，占比极低。
• 风险提示：该业务存在潜在系统性风险，需规范操作。

1.5 中国央行授权建设银行苏黎世分行担任瑞士人民币清算行

• 合作意义：推动人民币国际化，拓展人民币在瑞士的使用。
• 背景：自11月10日起，人民币对瑞士法郎可直接交易，浮动范围为±5%。
• 历史背景：建行此前已担任伦敦和智利的人民币清算行。

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海外资讯

2.1 英央行可能上调资本缓冲要求

• 政策意图：防范未来经济复苏乏力，增加银行资本缓冲。
• 预期变化：逆周期资本缓冲（CCB）可能从0%提高至0.5%，但不会大幅增加。
• 市场影响：隐性提高放贷难度，可能成为货币政策紧缩的替代手段。

2.2 欧央行考虑纳入市政债券以延长购债行动

• 背景：欧洲央行正考虑将市政债券纳入量化宽松（QE）范围。
• 潜在影响：可延长QE至2018年末，突破德国主权债券市场瓶颈。
• 市场预期：若纳入市政债券，欧洲央行购债行动或可延续至2018年10月。

2.3 日本10月工业生产增长逊于预期

• 数据表现：10月工业生产增长1.4%，连续两月增长，但低于预期。
• 零售销售：10月零售销售同比增长1.8%，表现优于预期。
• 未来展望：制造业活动逐步回升，但增长势头较弱。

2.4 美国感恩节和黑色星期五销售表现

• 实体店销售：同比略降1.5%，但表现仍较强。
• 网购销售：同比增长18%，达44.7亿美元，凸显网购趋势。
• 消费者行为：线上线下销售并存，部分实体店销售优于预期。

2.5 德国10月零售销售下滑，但民间消费支撑经济

• 数据表现：10月零售销售环比下降0.4%，但同比增长2.1%。
• 长期趋势：1-10月零售销售同比增长2.8%，为1994年以来最强。
• 支撑力量：民间消费仍是德国经济增长的主要动力。

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公司要闻

3.1 中诚信下调宝钢集团韶关钢铁评级展望为负面

• 相关债券：14宝钢韶关MTN001、15宝钢韶关CP001。
• 经营状况：前三季度累计亏损17.62亿元，资产负债率和总资本化比率分别升至87.32%和82.29%。
• 评级展望：维持主体信用等级为AA，但评级展望调整为负面。

3.2 保定天威违约事项进展

• 相关债券：11天威MTN1、12天威PPN001、13天威PPN001。
• 现状：破产重整申请尚未被法院受理，资金筹措无实质进展。
• 被查封资产：包括股票、股权、土地房产等。
• 后续安排：加强与法院和地方政府沟通，争取立案受理，推动破产重整。

3.3 四川圣达：12圣达债本息兑付存在不确定性

• 相关债券：12圣达债。
• 债务风险：受外部经营环境和金融环境影响，公司资金流动性受限。
• 子公司问题：子公司生铁业务亏损，基本停工，影响债券偿付。
• 评级下调：鹏元评级将公司主体评级由AA-下调至BBB+（负面），债项评级由AA下调至A。

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新券发行和昨日市场

4.1 发行预案

发行人	券种	发行时间	发行量（亿）	期限（年）	主体评级
中国南方航空股份有限公司	短融	2015-11-30	30.0	0.7	AAA
陕西省交通建设集团公司	短融	2015-11-30	20.0	0.7	AA+
中燃投资有限公司	短融	2015-11-30	13.0	1.0	AAA
鞍山钢铁集团公司	中票	2015-11-30	10.0	3.0	AAA
宁波开发投资集团有限公司	中票	2015-11-30	5.0	5.0	AA+

4.2 市场一览

• 活跃个券：包括国债、金融债、企业债和中短期票据。

• 银行间市场：

  • 最活跃国债：14附息国债29、14附息国债24、14附息国债21
  • 最活跃金融债：14国开30、14国开01、14国开27
  • 最活跃企业债：07中石化债、10萍乡城投债、10国网债03
  • 最活跃中短期票据：15国电集CP002、15中铝业SCP004、15铁道MTN001

• 交易所市场：

  • 最活跃公司债：14江仓债、10重钢债、12晋兰花
  • 最活跃企业债：13石地产、09龙湖债、14永国投
  • 最活跃可转债：格力转债、歌尔转债

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国外主要经济金融数据一览

• LIBOR-OIS息差走势：反映市场流动性状况。
• 联邦储备基金期货利差：显示市场对未来利率走势的预期。
• NYMEX原油期货价格走势：反映国际能源市场变化。
• 波罗的海干散货指数：衡量全球航运市场状况。
• 人民币NDF走势：显示人民币汇率预期。
• EMBI全球核心指数：反映新兴市场债券市场表现。
• 主权信用利差指数：反映新兴市场与发达国家债券收益率差异。
• 标普500波动率指数：衡量市场对美股波动率的预期。
• 美国隐含通胀率：反映市场对通胀的预期。
• 美国BBB级公司债利差：反映公司债市场信用状况。
• 美国30年住房按揭贷款利率：显示房地产市场融资成本。
• CRB金属指数：衡量全球金属价格走势。
• 欧元区三个月存款与回购利率差：反映市场流动性状况。
• 欧元互换与银行间基准利率差：显示欧元市场利率差异。
• 欧元/美元基准掉期：反映欧元与美元的汇率预期。
• 欧洲央行隔夜银行存款：反映央行流动性操作。

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信用评分原则

• 评分依据：基于公司行业现状、治理结构、财务状况。
• 评分方法：主体评分为主，债券条款为辅。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 不涵盖：B以下级别债券，未来将根据情况调整。

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作者信息

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA，联系方式：hexin@china-invs.cn
• 林帆：中投证券研究总部债券分析师，研究利率债，联系方式：linfan@china-invs.cn

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