20260426-光大期货-化工策略周报_177页_7mb

光期研究 - 化工策略周报（2026年4月26日）

橡胶市场分析

核心内容

• 供给端：中国橡胶进口量环比上升，海南产区新胶逐步上量，云南产区降雨缓解干旱，原料价格下滑。泰国进入泼水节后开割面积扩大。
• 需求端：国内轮胎企业开工负荷整体下降，山东地区全钢胎开工负荷略有回升，但整体库存增加，需求疲软。
• 库存：青岛地区天然橡胶一般贸易库存小幅下降，保税库存上升，但整体库存去库速度放缓。
• 价格走势：RU期货周环比上涨2.59%，NR上涨3.36%，BR下跌1.57%。20号胶仓单下降，交易所库存波动。
• 厄尔尼诺影响：厄尔尼诺概率增加可能对橡胶产量造成影响，短期价格震荡走势，需关注产区干旱对产量的影响。

主要观点

• 国内橡胶产区干旱缓解，原料价格有所下滑，但厄尔尼诺消息扰动市场情绪。
• 国内轮胎开工负荷下降，库存增加，需求疲软，对胶价形成压力。
• 交易所库存波动，但总体去库速度放缓，价格走势受短期消息面影响较大。

PX、PTA、MEG市场分析

核心内容

• 价格走势：PX价格小幅下跌，PTA价格反弹，MEG价格低位窄幅波动。
• 供应端：PX开工负荷回升，PTA开工负荷下降，MEG开工负荷稳定。多个装置停车检修，供应缩量仍在落实。
• 需求端：聚酯行业开工负荷下降，需求疲软，订单有限，负反馈作用于开工端。
• 库存：PTA库存下降，MEG港口库存仍处去库通道，关注库存去化速度。
• 原料价格：原油、石脑油价格下降，乙烷、动力煤价格上涨，甲醇价格下降，影响成本结构。

主要观点

• PX和PTA价格承压偏弱震荡，MEG价格维持低位窄幅波动。
• 聚酯行业供需双缩，成本向下传导不畅，价格受原料价格波动影响较大。
• 供应端检修装置逐步恢复，需求端订单有限，整体去库速度放缓。

聚烯烃市场分析

核心内容

• 供应：PE供应回升，PP供应下降，装置重启和检修影响产量。
• 需求：PE和PP下游开工率下降，需求进入淡季，部分企业为避免亏损降低负荷。
• 库存：PE和PP库存小幅下降，但整体去库速度有限。
• 原料价格：布伦特原油、石脑油价格下降，乙烷、动力煤价格上涨，甲醇价格下降，对成本形成压力。
• 总结：供应边际回升，需求边际下降，聚烯烃上行驱动不强，短期价格波动较大，建议控制风险。

主要观点

• PE供应回升，PP供应下降，产量变化需关注装置重启情况。
• 需求进入淡季，下游企业降低负荷，库存去库速度放缓。
• 原料价格波动影响成本，聚烯烃价格波动较大，需关注美伊局势。

PVC市场分析

核心内容

• 供应：PVC开工率下降，电石法和乙烯法产量均下降，装置检修损失量上升。
• 需求：下游开工率下降，管材和型材开工率下降，需求走弱。
• 库存：总库存下降，企业库存上升，社会库存下降，去库速度放缓。
• 原料价格：动力煤、电石价格波动，影响成本结构。
• 总结：供应维持高位，需求逐步走弱，整体去库速度放缓，需关注出口订单和伊朗局势。

主要观点

• PVC供应维持高位，需求逐步走弱，库存去库速度放缓。
• 原料价格波动对成本影响较大，出口订单和伊朗局势是重要关注点。

甲醇市场分析

核心内容

• 供应：国内甲醇装置检修，产能利用率下降，但下周恢复涉及产能大于计划检修。
• 需求：MTO行业开工率稳定，需求有限。
• 库存：内地库存下降，港口库存因国产货源补充而上升。
• 出口与进口：丁二烯橡胶进口转出口，价差受伊朗装置恢复影响。
• 装置变动：二季度检修损失量增加，关注检修计划落实。

主要观点

• 国内甲醇供应高位震荡，港口库存受国产货源补充影响。
• 伊朗装置恢复可能压缩中国与海外甲醇价差，出口套利驱动减弱。
• 二季度检修损失量增加，需关注装置恢复情况对市场的影响。

总结与展望

核心内容

• 橡胶：短期价格震荡，关注厄尔尼诺概率及产区恢复情况。
• PX、PTA、MEG：供需双缩，价格偏弱，需关注检修落实及库存变化。
• 聚烯烃：供应边际回升，需求边际下降，价格波动较大。
• PVC：供应高位，需求走弱，库存去库速度放缓。
• 甲醇：供应高位震荡，出口套利驱动减弱，需关注伊朗装置恢复。

关键信息

• 橡胶：国内产区干旱缓解，厄尔尼诺消息扰动，短期震荡。
• PX、PTA、MEG：供应缩量，需求疲软，价格承压。
• 聚烯烃：供应回升，需求下降，价格波动。
• PVC：供应高位，需求走弱，库存去库速度放缓。
• 甲醇：供应高位，出口套利驱动减弱，需关注伊朗装置恢复。

建议

• 橡胶：短期以震荡走势看待胶价，关注厄尔尼诺影响。
• PX、PTA、MEG：关注检修落实及库存变化，控制风险。
• 聚烯烃：短期价格波动较大，建议控制风险。
• PVC：关注出口订单及伊朗局势，库存去库速度放缓。
• 甲醇：关注伊朗装置恢复，出口套利驱动减弱。