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光期研究：化工策略周报总结

核心内容概述

本周化工市场整体偏弱，主要受关税政策影响，全球需求预期走弱，叠加部分品种库存累库，导致价格承压。同时，部分品种如PX、PTA、MEG等受成本端回落影响，价格走势震荡。橡胶市场因供应端增产预期增强及需求走弱，基本面偏空，预计价格继续下行。

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橡胶市场分析

主要观点

• 供应端：国内橡胶开割上量预期较强，云南产区进入全面开割阶段，海南产区在清明节前后开始试割，泰国东北部预计宋干节前后开割，南部产区5月初开割。整体来看，橡胶供应端增产预期增强。
• 需求端：中美“对等关税”政策对全球需求产生拖拽效应，国内轮胎企业开工率小幅下滑，出口需求预期走弱。
• 库存：中国天然橡胶社会库存仍在累库阶段，青岛地区库存持续增加，显示市场供大于求。
• 价格走势：橡胶期货价格周环比下跌，RU、NR、BR分别下跌2.25%、3.27%、2.88%。基差方面，RU、NR、BR分别出现负值、正值和显著增长，显示市场情绪偏空。
• 预期：橡胶基本面偏弱，预计价格继续向下探，关注主产区天气变化和橡胶收抛储情况。

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PX&PTA&MEG市场分析

主要观点

• PX：价格涨后回落，供应端进入检修季，但部分装置复产，整体供应能力下滑。成本端原油价格回落，支撑减弱，预计价格偏弱。关注调油需求变化。
• PTA：价格涨后回落，供需格局延续去库，现货基差偏强运行。下游需求恢复，但关税扰动下订单担忧情绪浓厚，预计价格短期震荡。
• MEG：价格重心小幅冲高回落，受装置检修及需求走弱影响，库存小幅累积。尽管部分消息面利好，但整体基本面偏弱，价格偏弱。关注MTO装置检修情况及未来到港量。

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聚烯烃市场分析

主要观点

• 供应端：PE产能利用率小幅上升，PP产能利用率小幅走高，检修影响逐步减弱。
• 需求端：下游开工率总体维持稳定，但部分细分行业开工率下滑，需求预期走弱。
• 库存：PE和PP库存下降，显示市场供需关系改善。
• 原料价格：布伦特原油、石脑油、乙烷等原料价格出现波动，整体偏弱。
• 预期：聚烯烃价格跟随原油下跌，短期以刚需补库为主。

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PVC市场分析

主要观点

• 供应端：PVC开工率小幅上升，但后续将逐步开启检修，供应压力缓解。
• 需求端：下游开工率下降，房地产施工回升带动管材开工率上升，但后续增速放缓。出口需求阶段性走弱。
• 库存：企业库存和社库存均出现下降，但去库受阻，整体库存维持高位。
• 原料价格：动力煤、甲醇等原料价格回落，对PVC成本支撑减弱。
• 预期：供需边际走弱，PVC价格预计将下跌。

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甲醇市场分析

主要观点

• 供应端：国内甲醇装置产能利用率上升，部分装置恢复生产，产量增加。海外供应开始恢复，但短期到港量维持低位。
• 需求端：MTO和传统下游开工率维持高位，但远月有走弱预期。
• 库存：港口库存变动有限，部分企业库存小幅累积。
• 预期：近端库存下降，远月供需或偏宽松，主力合约偏弱。关注MTO装置检修落地情况。

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关键数据汇总

品种	供应变化	需求变化	库存变化	价格变化	预期走势
橡胶	供应增产预期增强	需求走弱	库存累库	期货价格下跌	短期继续向下探
PX	装置检修增多	需求走弱	库存下降	价格偏弱	短期震荡
PTA	装置检修增多	需求恢复	库存下降	价格震荡	短期震荡
MEG	装置检修增多	需求走弱	库存小幅累积	价格偏弱	短期偏弱
PE	装置检修减少	需求稳定	库存下降	价格震荡	短期震荡
PP	装置检修减少	需求稳定	库存下降	价格震荡	短期震荡
PVC	装置检修增多	需求走弱	库存下降	价格下跌	短期下跌

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关键信息与趋势

• 关税影响：中美关税政策对全球需求产生拖拽效应，导致部分化工产品需求预期走弱。
• 供应端：多数品种进入检修季，供应能力下降，但部分装置恢复生产，供应变化复杂。
• 库存变化：天然橡胶、PTA、MEG等品种库存维持或小幅增加，显示市场供大于求。
• 价格走势：多数化工产品价格偏弱，期货价格震荡，基差变化反映市场情绪。
• 关注点：橡胶开割进度、关税政策变化、装置检修落地情况、库存变化及原料价格波动。

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总结

综上所述，本周化工市场整体偏弱，主要受关税政策影响，需求预期走弱，叠加部分品种库存累库，导致价格承压。橡胶市场因供应端增产预期增强及需求走弱，基本面偏空，预计价格继续向下探。PX、PTA、MEG等品种受成本端回落影响，价格走势震荡。聚烯烃和PVC市场亦受需求走弱影响，价格偏弱。甲醇市场近端库存下降，远月供需或偏宽松，主力合约偏弱。整体来看，市场以刚需补库为主，短期内价格走势偏弱，需关注关税政策、装置检修及库存变化。