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光期研究 见微知著 - 硅策略周报（2026年4月26日）

核心内容总结

一、市场概述

本周工业硅与多晶硅市场整体呈现“情绪消化，高位回调”态势。工业硅期货价格震荡偏强，多晶硅期货价格先扬后抑，市场情绪偏向偏空，成本下行与终端需求疲软形成矛盾，价格维持底部震荡。

二、主要观点

1. 供给情况

• 工业硅：周度产量环比增加2510吨至7万吨，开炉率上调1.51%至25%，开炉数量增加12台至199台。
  • 西北地区：新疆新增9台矿热炉，宁夏新增1台，总计162台在产。
  • 西南地区：云南和四川保持稳定，总计12台在产。
  • 其他地区：内蒙和湖南各新增1台，总计25台在产。
• 多晶硅：周度产量增加100吨至1.88万吨，DMC产量下滑200吨至4.15万吨。

2. 需求情况

• 多晶硅：P型价格持稳在3.1万元/吨，N型价格持稳在3.5万元/吨。行业会议和政策引发市场情绪改善，硅片厂存在提价意愿，但终端压价不减，新单签订推迟。
• 有机硅：DMC价格上调200元/吨至14700-15000元/吨，单体厂按计划排产，大厂惜售抬价，下游原料库存见底，签单进度加快。
• 铝合金：加工费全线下调，原生铝合金开工率上调，再生铝合金开工率下调。

3. 库存情况

• 交易所库存：工业硅累库6910吨至13.52万吨，多晶硅累库6400吨至4.42万吨。
• 社会库存：工业硅去库1400吨至44.35万吨，其中厂库去库900吨至26.9万吨；黄埔港去库500吨至5.6万吨，天津港和昆明港保持稳定。
• 多晶硅社会库存：厂库去库2.8万吨至29.3万吨。

4. 价格与价差

• 工业硅期货：主力2609收于8615元/吨，周度涨幅0.76%；近月收于8470元/吨，周度跌幅0.9%。
• 多晶硅期货：主力2606收于40655元/吨，周度涨幅2.2%；近月收于35330元/吨，周度涨幅0.74%。
• 现货价格：不通氧553#持稳在8800元/吨，通氧553#上调100元/吨至9100元/吨，421#持稳在9450元/吨。
• 价差：
  • 553牌间价差走扩，高低牌号价差收窄。
  • 工业硅现货贴水扩至115元/吨，多晶硅现货贴水扩至6655元/吨。
  • 421#-通氧553#价差收窄，421#-不通氧553#价差收窄。
  • 地域价差方面，通氧553#天津港-昆明港价差持稳，421#天津港-昆明港价差走扩。

三、成本与利润

1. 原料成本

• 硅石和硅煤价格持稳，未出现明显波动。

2. 用电成本

• 4月起新疆国网系统增加运营维护费，电价预期上调。

3. 行业成本利润

• 工业硅行业平均成本：小幅收至9110元/吨，行业平均亏损收至106元/吨。
• 主产地利润：
  • 新疆利润由盈转亏，云南、内蒙、甘肃亏损持稳，四川利润持稳。

四、供需与市场情绪

1. 供需平衡

• 工业硅预计4月回归边际过剩格局，多晶硅总量过剩，情绪消化，存在回调压力。

2. 市场情绪

• 行业会议及政策引发反内卷情绪，提振市场信心。
• 但终端需求疲软，新单签订推迟，产业链高库存与终端承接乏力仍是核心矛盾。
• 成本对价格形成阶段性托底，市场等待新的利好信号释放。

五、期权市场

1. 工业硅期权

• 历史波动率：有所上升，波动率锥显示市场情绪偏空。
• 认沽认购比率：收盘价与持仓量、成交量均显示市场偏空。

2. 多晶硅期权

• 历史波动率：上升，波动率锥显示市场情绪偏空。
• 认沽认购比率：收盘价与持仓量、成交量均显示市场偏空。

六、关键信息

• 工业硅：北方大厂复产基本完成，四川乐山、云南保山部分硅厂将于5月启炉复产。
• 多晶硅：政策座谈会提振市场情绪，但高库存与终端承接乏力限制上涨空间。
• 市场趋势：工业硅与多晶硅价格高位回调，市场情绪偏空，成本对价格形成支撑。
• 库存变化：工业硅与多晶硅均出现累库，但社会库存有所去库，显示市场活跃度下降。
• 价差变化：工业硅与多晶硅价差走扩，反映市场供需失衡。

七、研究团队

• 展大鹏：光大期货有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，多次获得行业最佳分析师奖项。
• 王珩：光大期货有色研究员，研究方向为铝硅，获得绿色金融新材料期货分析师称号。
• 朱希：光大期货有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业。

八、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

九、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作风险自担。