20220827-西部证券-7月工业企业利润数据点评_利润率下降_利润格局继续向中下游倾斜_6页_305kb

报告摘要

2022年7月工业企业利润数据总结

核心内容

2022年1-7月，规模以上工业企业营收同比增长 8.8%，略低于前值 9.1%；利润总额同比下降 1.1%，与前值增长 1.1% 形成明显对比。整体来看，工业企业利润呈现下行趋势，主要受成本上升和价格回落影响。

主要观点

利润下降原因：
1. 成本上升：原材料价格高位运行，企业生产成本压力加大。
2. 价格回落：PPI（工业品出厂价格指数）同比增速从 6.1% 下降至 4.2%，对利润增长的拉动作用减弱。
3. 需求不足：疫情反复导致投资、消费、社融等经济指标同比转弱，显示经济复苏乏力。
利润格局变化：
1. 中下游利润占比提升：1-7月上、中、下游利润占比分别为 43.0%、28.9% 和 28.1%，较前值 44.4%、27.6%、28.0% 有所调整，显示利润继续向中下游倾斜。
2. 上游行业利润承压：原材料制造业利润同比仅增长 -21.6%，较前值回落 7.6个百分点。其中，钢铁行业利润同比下降80.8%，主要受地产投资增速放缓和铁矿石价格高位运行影响。
3. 装备制造业利润回暖：受供应链恢复和车辆购置税减免政策影响，7月装备制造业利润同比增长 6.8%，实现连续3个月回升。
4. 采矿业利润增长显著：1-7月采矿业利润同比增速达 105%，主要得益于能源保供政策的推动。
库存与周转：
7月末，工业企业产成品存货同比增长 16.8%，较前值 18.9% 连续3个月回落，显示企业补库动力不足。
产成品周转天数为 18.4天，与前值持平，表明库存管理趋于稳定。
经济修复乏力：
下半年国内经济增长面临多重挑战，包括疫情反复、财政收支压力、地产违约风险以及海外经济衰退。
出口成为当前经济增长的潜在支点，对中下游产业链（如装备和消费品制造）的景气度仍有一定支撑。

关键信息

营收与利润趋势：
- 营收：1-7月同比增长 8.8%，但增速放缓。
- 利润：1-7月同比下降 1.1%，与前值形成对比。
行业表现：
- 原材料制造业：利润同比下降 21.6%，钢铁行业利润下降 80.8%。
- 装备制造业：利润同比增长 6.8%，其中汽车制造业增长 77.8%，贡献显著。
- 采矿业：利润同比增速 105%，受益于能源保供政策。
风险提示：
- 疫情反复可能继续拖累工业生产。
- 政策力度及效果可能不及预期，影响利润恢复进程。