20180101-东兴证券-国防军工行业周报_2017年回顾_砥砺前行_浴火重生_18页_1mb

报告摘要

2017年国防军工行业在A股市场中表现不佳，全年跌幅达17.44%，位居中信29个一级行业第26位。行业整体估值偏高，市场风险偏好处于低位，军工板块在2017年经历了“杀估值”的过程，但分析师认为2018年军工股市将迎来“浴火重生”，具备阶段性行情机会。

市场表现：
- 2018年1月1日当周，中信军工指数下跌1.01%，跑输沪深300指数0.42个百分点，排名靠后。
- 本周军工股继续回调，其中周一单日跌幅达2.36%，主要受股东减持影响，如中航飞机单日跌幅6.62%。
- 周内个股表现分化，内蒙一机、中国长城、海格通信等涨幅居前，而振芯科技、大立科技、四创电子等跌幅居前。
估值情况：
- 军工板块估值处于70~80倍之间，其中军工央企上市公司PE（TTM）为83倍，军民融合上市公司为70倍。
- 航天板块估值最低（42倍），军工材料板块估值最高（147倍）。
投资策略：
- 2017年军工板块整体表现不佳，但次新股表现突出，如新劲刚、光威复材等涨幅均超过300%。
- 2018年军工板块估值将回调，建议短期配置高ROE（9%以上）和低PE（35倍以下）的标的，如中航光电、中航机电、国睿科技等。
- 长期布局应关注业绩明确、军民融合重点建设领域，如航发动力、中直股份、中航飞机、中国卫星等。

全球防务支出：
2018年全球防务支出将连续第5年增长，达到1.67万亿美元，创冷战后新高，增长速度为10年来最快，主要由美国推动。
两岸关系动态：
台湾地区领导人蔡英文称大陆军事动态影响区域安全，宣布将增加防务预算。国防部重申台湾是中国的一部分，反对任何“台独”图谋。
行业发展趋势：
- 军工行业制造业属性增强，但受产能和研发周期影响，业绩波动较大，难以爆发式增长。
- 采购订单补偿效应将在2018年显现，下半年业绩有望改善。
- 研究所改制和军品定价改革将逐步落地，利好整机类公司。
军工科技进展：
- 中国歼-10推力矢量验证机首飞成功，助力歼-20实现火飞推一体化。
- 东风-17导弹试射，配备高超音速弹头，具备核常兼备能力。
- 中国正在建造11艘战舰，包括055型驱逐舰和052D型驱逐舰。
- 国产大型客机发动机验证机CJ-1000AX完成装配，标志着我国在航空发动机领域取得突破。
军民融合动态：
- AG600水陆两栖飞机具备布雷反舰能力，可用于应急海上拦阻。
- “超级钢”S600E问世，可用于航母制造。
- 我国加快航空航天遥感测绘建设，推动高分七号卫星发射。

公司动态：
- 多家公司发布重大资产重组公告，如中航飞机、中国重工、南洋科技等。
- 一些公司完成股权变更、业务调整，如信质电机更名“长鹰信质”，航发动力减资子公司。
- 部分公司获得高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠，如杰赛科技、安达维尔、天和防务等。
股东行为：
- 部分股东减持股份，如通达动力、东华测试、天海防务等。
- 也有股东增持，如天海防务、同有科技、中航黑豹等。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。