电子行业策略观点：把握苹果产业链优质公司和安防龙头的布局良机-20180515-招商证券-14页

电子行业策略总结

核心内容

2018年5月15日发布的电子行业策略报告指出，尽管当前消费电子行业整体需求不强劲，但下半年边际改善点正在显现，推荐把握苹果产业链优质公司和安防龙头的布局良机。

主要观点

1. 消费电子板块

• 苹果产业链迎来改善：苹果Q1营收及利润超出市场预期，Q2展望积极，预计Q3将实现供应链业绩的显著提升。苹果的创新步伐带动了其供应链的升级，如LCP天线、无线充电接收端、线性马达等高价值领域，立讯精密作为零部件平台龙头，未来三年增长动能强劲。
• 安卓阵营Q2向好：3月多家安卓手机厂商发布新机，拉动供应链拉货。大立光、欧菲科技、舜宇等摄像头模组厂反馈积极，预计Q2将明显改善。6月起，OPPO和小米将推出3D结构光人脸识别手机，进一步推动创新。
• 外部因素影响边际减少：人民币升值对出口企业的影响正在缓解，中美贸易战及中兴事件对市场情绪的压制逐步释放，推动5G、消费电子、安防等板块上行。
• 行业格局清晰：新终端创新（如手表、Airpods）和部件创新持续，手机市场集中度提升带动供应链集中度提升，优质龙头公司具备长线成长逻辑。

2. 安防板块

• 智能化与AI推动行业增长：从模拟到数字、从标清到高清，智能化让安防从“看得清”迈向“看得懂”，行业空间进一步扩大。
• 智能产品普及加速：专用国产智能芯片方案逐步推出，推动智能前端产品普及。海康威视和大华股份在AI芯片、解决方案等方面取得进展。
• 雪亮工程带动国内需求：雪亮工程作为公安天网工程的补充，将驱动国内安防需求持续增长。
• 海外市场拓展可期：中国安防龙头在海外市场具备技术与成本优势，积极拓展海外市场。

关键信息

• 重点标的推荐：
  • 立讯精密：精密制造平台龙头，业务逐季向上，下半年业绩有望进一步提升，关注其在无线耳机、声学、LCP天线、无线充电等领域的表现。
  • 大族激光：激光与自动化设备平台龙头，非苹果业务表现超预期，下半年增长可期，关注其在PCB设备、显示、新能源、半导体等领域的布局。
  • 欧菲科技：受益于安卓双摄渗透和3D感测模组，下半年将新增苹果LCD film、OLED 3D touch film等业务，具备光学全面布局优势。
  • 蓝思科技：玻璃及外观件龙头，因Q1业绩低点股价回调，二季度有望迎来改善，关注其在双面+3D玻璃、陶瓷、蓝宝石等材料领域的表现。

其他板块分析

• 半导体板块：具备超长线成长逻辑，受国家层面信息与供应链安全需求推动，但受全球半导体周期转弱影响，当前估值已有所回调，关注设备及材料、IC设计、化合物半导体等领域。
• 周期与成长平衡：部分受周期属性影响的板块正在调整，但龙头公司具备更强的抗压能力，关注其基本面变化。
• 行业数据与趋势：
  • 2018年Q1全球智能手机出货量前六大机型表现突出。
  • 中国IC产业规模持续增长，2025年全球5G通讯用户数区域比重预估显示亚洲地区增长潜力巨大。
  • 10.5代TFT玻璃基板量产，为大尺寸电视提供更经济的切割方案。

风险提示

• 下游新品发布及销售不及预期
• 电子产业竞争加剧
• 政治及汇率风险

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

上周市场回顾

• 电子板块上周上涨0.97%，跑输沪深300指数1.13个百分点。
• 重点标的如新宙邦、亿纬锂能、信维通信等涨幅居前，而紫光国微、风华高科等则出现较大跌幅。

上周重要科技新闻

• 3D感测技术：苹果在Q1实现超预期增长，安卓阵营加快创新步伐，OPPO、小米等厂商将推出3D结构光人脸识别手机。
• 半导体材料市场：台湾连续第八年成为全球最大半导体材料消费市场，中国大陆紧随其后。
• 高通发布新芯片平台：计划为Wear OS智能手表推出新芯片平台，提升其在可穿戴设备市场的竞争力。
• 康宁量产10.5代TFT玻璃基板：为大尺寸电视提供更经济的切割方案，显示行业技术持续升级。

上市公司重要公告

• 依顿电子：控股股东拟减持不超过6%股份。
• 新纶科技：与孚能科技签订战略合作与采购框架协议。
• 科力远：控股股东受让员工持股计划股份。
• 顺络电子：拟回购注销限制性股票。
• 江丰电子：与自然人共同投资设立新公司，推动CMP业务发展。
• *ST大唐：子公司增资辰芯科技，推进技术合作。
• 沃尔核材：增持股份，提升持股比例。
• 朗科智能：股东股份质押，关注股权结构变化。
• 华铭智能：董事长增持公司股份。
• 汇顶科技：董事减持股份，完成减持计划。

行业估值与趋势

• 电子行业PE Band和PB Band：显示当前估值已回到有吸引力的位置，优质龙头公司具备成长动能。
• 市场展望：行业整体进入强中选强阶段，中国电子产业具备承接产业转移的长线逻辑。

分析师承诺

• 所有分析师承诺报告内容反映其个人研究观点，不与薪酬挂钩。
• 鄢凡为招商证券电子行业首席分析师，曾多次获得《新财富》、《水晶球》、《金牛奖》等权威奖项。

总结

电子行业整体进入调整期，但优质龙头公司仍具备成长动能。消费电子板块中，苹果产业链和安卓阵营均迎来改善机会，安防板块在智能化与AI驱动下增长空间广阔。建议把握立讯精密、大族激光、欧菲科技、蓝思科技等的布局良机，同时关注半导体、IC设计、化合物半导体等领域的优质公司。