20150921-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第28期）_全球PMI数据是否将体现增长复苏信号__18页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

文档主要分析了2015年9月全球主要经济体（美国、欧元区、日本、中国）的经济数据与市场表现，并对未来的经济走势和货币政策进行了预测。

主要观点与关键信息

美国经济与市场表现

• PMI数据：预计9月份美国、欧元区、日本、中国的PMI数据将略微上升，但受大宗商品价格下跌影响，投入价格分项指数可能面临下行压力。
• 美联储加息：美联储推迟了加息，但年内仍有机会加息。预计2015年底前加息25个基点，未来加息节奏将更为缓慢，年均约100基点。
• 经济数据：
  • 零售销售：8月份零售销售环比增长0.2%，核心零售销售增长0.3%，显示经济复苏迹象。
  • CPI数据：8月份核心CPI同比增长1.8%，总CPI同比增长0.2%，核心通胀维持稳定，不会成为加息障碍。
  • 失业救济金申请人数：9月17日首次申请失业救济金人数为26.4万人，较上周略有下降，劳动力市场保持稳定复苏。
• 市场表现：标普500指数一周下跌0.2%，美元指数走低，美国国债收益率曲线走陡，市场对经济预期良好。

欧元区经济与市场表现

• 工业生产：7月份工业生产同比增长1.9%，环比增长0.6%，显示欧央行QE政策对经济的提振作用。
• 贸易余额：7月份贸易余额为224亿欧元，盈余规模扩大，但出口增长受全球需求放缓影响。
• PMI数据：欧元区7月份PMI综合指数为54.3，制造业指数为52.3，经济呈现温和复苏。
• 市场表现：欧元兑美元汇率略微上升，德法国债收益率因避险需求而走低，经济景气指数持续上升。

日本经济与市场表现

• 贸易余额：8月份贸易余额为-5697亿日元，赤字规模扩大，出口额下滑。
• PMI数据：8月份PMI综合指数为52.9，制造业指数为51.7，显示经济有所改善。
• 工资与物价：日本实际工资7月份实现两年来首次正增长，但核心CPI同比下跌，显示通胀压力。
• 市场表现：日元汇率有所上升，日本10年期国债收益率持续走低，显示市场对经济的担忧。

中国与全球市场

• PMI数据：8月份官方与财新PMI均表现不佳，但能源消耗、铁路货运和房价成交量有所上升，显示经济活动略微增强。
• 市场表现：恒生指数上涨1.9%，人民币兑美元有所企稳，全球市场对经济预期保持良好。

各国经济数据总结

美国

• 零售销售：8月份环比增长0.2%，核心零售销售增长0.3%。
• CPI：8月份核心CPI同比增长1.8%，总CPI同比增长0.2%。
• 失业率：9月17日失业率为5.1%，劳动力市场稳定复苏。
• PMI：预计9月份PMI数据将略微上升，但投入价格分项指数受大宗商品下跌影响。

欧元区

• 工业生产：7月份同比增长1.9%，环比增长0.6%。
• 贸易余额：7月份盈余224亿欧元，出口增长受全球需求影响。
• PMI：7月份综合PMI为54.3，制造业PMI为52.3。
• 消费者信心：经济景气指数持续上升，显示市场信心恢复。

日本

• 贸易余额：8月份为-5697亿日元，赤字扩大。
• PMI：8月份综合PMI为52.9，制造业PMI为51.7。
• 工资与物价：实际工资7月份实现两年来首次正增长，核心CPI同比下降。
• 经济活动：受全球需求影响，出口增长受限，需依赖财政刺激与结构性改革。

中国

• PMI：8月份官方与财新PMI表现惨淡，但能源、铁路、房屋市场有所改善。
• 经济活动：显示经济活动略有增强，但整体增长仍疲弱。

市场表现与汇率变动

• 美元指数：因美联储推迟加息，美元指数走低。
• 日元：受美元走低影响，日元汇率有所上升。
• 人民币：人民币兑美元有所企稳，显示市场对中国经济的预期改善。
• 大宗商品：价格下跌，对全球通胀形成压力，但核心通胀稳定。

投资评级定义

• 行业投资评级：
  • 推荐：预期行业指数在未来12个月内较市场指数上升10%以上。
  • 中性：预期行业指数在未来12个月内较市场指数上升或下跌10%以内。
  • 回避：预期行业指数在未来12个月内较市场指数下跌10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价在未来12个月内较市场指数上升10%以上。
  • 中性：预期股价在未来12个月内较市场指数上升或下跌10%以内。
  • 卖出：预期股价在未来12个月内较市场指数下跌10%以上。

其他信息

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