20150921-招商证券-非银行金融每周聚焦_配资清理接近尾声_金融打虎压制估值_12页_678kb

推荐 (维持) 总结

核心内容

2015年9月21日发布的非银行金融行业分析报告指出，当前市场环境在配资清理、金融反腐、监管政策调整等方面呈现多维度影响。券商板块因配资清理和金融反腐压力而承压，但部分券商仍维持强烈推荐评级。保险行业则受益于保费增长和政策支持，整体表现优于券商。

主要观点

• 配资清理接近尾声：配资清理工作进入尾声，外部交易端口整顿将结束，证券公司可重新申报接入合规端口，对市场影响有限。
• 金融反腐进入深水区：金融反腐持续深入，证监会主席助理张育军被调查，中信证券多名高管因涉嫌内幕交易被调查，投资者风险偏好下降。
• 新三板分层制度有望启动：新三板分层制度年内有望启动，将推出更多融资工具和风险管理产品。
• 市场情绪脆弱：A股市场情绪整体偏谨慎，成交量和新增投资者人数未见明显改善，但部分指标出现边际改善。
• 保险行业表现稳健：保险行业保费稳步增长，部分公司如中国平安、中国太保表现优于券商，行业整体风险可控。
• 宏观数据：工业增加值、消费数据等显示经济有所回升，但投资增速放缓，房地产开发投资持续下降。
• 政策动态：发改委推动PPP项目，保监会支持小微企业融资，中再集团计划IPO募资20亿美元。
• 券商估值承压：券商股因配资清理和金融反腐影响，估值处于历史低位，但部分公司如中信证券、海通证券、华泰证券等仍被强烈推荐。

关键信息

行业规模与市场表现

• 上证指数：3098点
• 行业规模：股票家数30只，总市值16097亿元，流通市值11137亿元
• 市场表现：上周沪深300指数跌幅2.87%，创业板指跌幅3.75%，非银金融跌幅3.03%，其中券商指数跌幅5.80%，保险指数涨幅2.17%
• 市场情绪：A股日均成交量5784亿元，环比减少6.54%，两融余额9413亿元，环比减少4.43%

配资清理进展

• 配资清理进入尾声，大部分账户已清理，剩余账户将逐步移除。
• 证券公司可重新申报接入合规外部端口，市场影响有限。

金融反腐进展

• 证监会主席助理张育军被调查，中信证券高管被调查，金融反腐逐步深入。

新三板政策动态

• 新三板分层制度有望年内启动，将增加产品供给，推出优先股、公司债券等融资工具，探索风险管理产品。

市场情绪与数据

• 投资人数低位徘徊，持仓人数保持高位，显示套牢资金巨大。
• 新增投资者人数出现反弹，但其余指标仍偏负面。

保险行业动态

• 保监会披露小贷险试点扩至25省份，为小微企业提供融资服务。
• 中国平安、中国太保等公司保费稳步增长，保险股表现优于券商股。
• 中再集团计划IPO募资20亿美元，成为首家收购韩国保险公司的中国企业。

券商财务数据与估值

• 券商主要财务指标显示盈利增长，但估值仍处于历史低位。
• 券商估值指标如PE、PB显示公司盈利能力和资产价值提升，但市场情绪仍偏谨慎。

宏观经济数据

• 8月份工业增加值同比实际增长6.1%，消费市场稳中向好，但投资增速放缓。
• 房地产开发投资增速继续回落，但市场积极因素仍在累积。

政策与市场动态

• 国家发改委推动PPP项目，推动国企、财税、金融、农村等领域改革。
• 保监会推动保险业支持小微企业，支持政策密集落地。

重点公司财务指标

上周承销统计

上周资管产品成立概览

券商估值对比表

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

• 行业中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

• 行业回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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