20240707-华泰期货-焦煤焦炭半年报_煤焦供需保持平衡_价格跟随板块震荡_24页_1mb

煤焦市场半年报分析总结

价格波动与供需基本面

2024年上半年焦煤价格波动率较2023年下半年有所收窄，但现货价格波动仍高于期货，最大跌幅分别达到550元/吨（蒙煤5#）和800元/吨（安泽低硫主焦煤）。焦炭价格波动率略高于焦煤，整体走势基本一致。两地焦煤价格均经历大幅下跌后反弹，但未能完全恢复至高位水平。

产量受安全检查影响

焦煤产量持续受到安全检查限制，2024年1-5月焦煤累计产量同比减少6%，预计上半年总量同比下滑44%。安检政策对煤矿生产造成较大压力，尤其在3、4月份产量降幅显著，持续影响了焦煤供应端的恢复进程。

进口依赖增加

焦煤进口量出现爆发式增长，2024年1-5月累计进口4752万吨，同比增长269%，预计全年进口总量同比增幅达143%。其中蒙古煤仍为最大进口来源，澳大利亚、俄罗斯等国家的出口也呈现不同程度增长，或填补国内产量缺口，或刺激传统出货国加大对中国市场的供给。

消费表现疲软

焦煤上半年消费量同比减少1%，焦炭消费量同比减少18%，虽后期有所回升，但仍处于相对低位。下游需求恢复缓慢，主要受益于钢材出口增长和基建投资刺激，但钢厂为降低库存采取保守策略，导致补库积极性不足。

紧张供给与政策影响

焦煤供给瓶颈主要来自三方面：安全检查持续、优质资源枯竭及洗选率下降、新增产能不足；焦炭产能过剩问题严重，产量被动下滑。多个生产商和主产区产量表现低迷，且下半年政策风险及外部扰动（如俄乌局势）将进一步影响市场稳定。

下半年预测与展望

华泰期货预判下半年焦煤将维持紧平衡，进口量小幅增长可缓解生产缺口，但安全督查长期化、经济下滑担忧及海外钢需放缓构成下行风险，价格走势需跟随钢材表现。焦炭则因供需矛盾与情绪问题更加复杂，长期产能过剩使其核心决定于下游需求变化，基本面对冲不确定因素。

总结

2024年上半年焦煤焦炭市场整体维持低库存、高博弈的态势，价格高波幅切换因素主要源于供给端受政策与资源限制、需求端未明确复苏。下半年值得关注的变量包括政府保供政策的松紧时点、钢厂端库存策略变化以及地缘政治对进口燃料的扰动，在新宏观预期指引缺失背景下，短期维持震荡格局，中期需密切跟踪反应。