20251210-大越期货-焦煤焦炭期货_供需转为平衡_关注政策变化_16页_2mb

焦煤焦炭期货市场分析总结

核心内容

2025年焦煤与焦炭市场经历了显著的价格波动，整体呈现V型走势。焦煤价格从年初的1174元/吨跌至709元/吨，随后反弹至1328元/吨，全年走势受政策调控、供需变化及进口情况影响较大。焦炭价格则从年初的1825元/吨跌至1280.5元/吨，随后同步反弹，最高达到1832元/吨，价格波动幅度小于焦煤。

主要观点

1. 供需格局变化

• 焦煤供给端：

  • 2025年国内焦煤产量受政策调控影响，上半年因山西等主产区产量高增而呈现宽松格局，下半年因政策收紧及环保督察而逐步收缩。
  • 实际供给量受洗选率下降影响，低于统计数据，形成“账面产量高、实际可供应量有限”的局面。
  • 焦煤进口量呈现“上半年收缩、下半年回升”的特征，蒙古焦煤占比过半，进口量相对稳定，俄罗斯焦煤进口有所回升，澳大利亚焦煤进口持续低迷，而加拿大焦煤进口大幅增长，成为重要补充来源。

• 焦炭供给端：

  • 焦炭产量全年小幅增长，主要受低基数和刚需支撑。
  • 淡旺季特征明显弱化，主要由于消费季节性减弱及库存调节机制的作用。

2. 需求端表现

• 焦煤需求全年保持增长，主要得益于钢材内需和出口的双增长，成为支撑焦煤价格的核心因素。
• 焦炭需求则与焦煤相似，但出口形势不佳，全年出口量同比下滑，对市场形成拖累。

3. 库存变化

• 焦煤库存全年呈现去化趋势，从高位逐步回落至中低位区间，库存结构实现优化。
• 焦炭库存同样呈现全年去化，但港口库存保持高位，成为库存结构中的突出环节。

4. 政策影响

• 反内卷政策：旨在防止行业低价无序竞争，维护企业合理利润，可能通过调控国内焦煤产量，实现供需动态平衡。
• 产能压减政策：对焦煤产量形成一定压制，尤其在山西等核心产区执行严格。
• 环保督察：对非山西区域的焦煤产量形成刚性约束，影响整体供给格局。

5. 技术面分析

• 焦煤与焦炭均处于空头趋势，技术指标如均线空头排列、MACD绿柱扩大及量价配合等发出明确做空信号。
• 尽管短期存在超卖反弹可能，但中期下行趋势未改，反弹高度有限。

关键信息

供应数据

• 2025年1-10月焦煤原煤累计产量达10.86亿吨，同比增长3.1%；精煤累计产量4.38亿吨，同比增长2.2%。
• 焦煤进口量全年预计为1.16亿吨，同比下降4.9%。其中蒙古焦煤进口量达4711万吨，占比超50%；加拿大焦煤进口量达917万吨，同比增长28.2%；澳大利亚焦煤进口量为622万吨，同比下降9.7%；美国焦煤进口基本停滞。

需求数据

• 2025年钢铁使用领域焦煤累计消费量达5.59亿吨，同比增长2.8%。
• 焦炭累计消费量预计为3.98亿吨，同比增长3.1%。

库存数据

• 焦煤库存全年显著去化，最终回落至中低位。
• 焦炭库存全年去化，但港口库存维持在中高位。

风险提示

• 煤炭政策变化；
• 海外贸易风险；
• 煤矿安全检查力度；
• 产能压减政策。

交易咨询业务信息

• 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号；
• 研究员：胡毓秀；
• 研究品种：焦煤焦炭；
• 从业资格证号：F03105325；
• 投资咨询证号：Z0021337；
• 联系方式：TEL: 0575-85226759；E-mail: Huyuxiu@dyqh.info

公司信息

• 公司总部地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼；
• 邮编：312000；
• 电话：400-600-7111；
• 网址：www.dyqh.info

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议；
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• 本报告不涉及对行业或上市公司的推荐，亦不构成任何操作建议；
• 投资者应独立判断，自行承担风险。