20201018-中泰证券-赤峰黄金-600988.SH-黄金生产进入快车道_业绩有望快速增长_4页_819kb

赤峰黄金（600988）总结

核心内容

赤峰黄金（600988）是一家专注于贵金属开采与冶炼的公司，近年来在黄金生产方面实现了显著增长，业绩表现亮眼。公司于2020年三季度披露财报，显示其前三季度营业收入和归母净利润均实现大幅增长，尤其是第三季度的业绩增速更为显著，体现出公司盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年前三季度公司实现营业收入34.86亿元，同比减少21.8%，但归母净利润达到5.07亿元，同比增长196.52%。其中，第三季度营收8.40亿元，同比减少51.7%，但归母净利润2.85亿元，同比增长608.1%。
• 金价上涨与产能提升：三季度伦敦现货金价上涨至1910美元/盎司，相比二季度增长11.6%。同时，公司Sepon金矿的原生金矿处理系统于8月底投产，处理能力提升至300万吨/年，预计带动矿产金产量快速增长。
• 降本增效成果显著：公司通过剥离非矿资产（出售雄风环保股权），降低负债水平，同时加强成本控制，实现主营业务成本同比减少29.51%，综合毛利率提升9.34个百分点。
• 员工持股计划：公司推出总金额不超过103995万元的员工持股计划，激励管理层和核心员工，设定未来三年黄金产量目标（4.5/10/16吨），年均复合增速达98%，彰显公司发展信心。
• 盈利预测上调：基于金价和产量的乐观预期，公司2020-2022年归母净利润预测分别上调至8.04亿、15.36亿、23.36亿元，对应PE分别为38X、20X、13X。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价涨幅将超过同期基准指数15%以上。

关键信息

公司财务数据（单位：百万元）

股价与市场情况

• 当前股价：18.43元
• 市值：30665.89百万元
• 流通市值：26288.21百万元

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内股价涨幅在基准指数15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内股价涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内股价涨幅在-10%~5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内股价跌幅在10%以上

风险提示

• 金价波动
• 矿山开采项目不达预期
• 外汇波动

结论

赤峰黄金凭借金价上涨、产能提升以及降本增效等多重因素推动业绩快速增长，公司未来三年黄金产量目标明确，员工持股计划进一步增强公司治理与员工激励。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。