20250928-天风证券-农林牧渔行业2025年第39周周报_行业养殖进入亏损_重视生猪板块预期差_15页_3mb

农林牧渔行业研究周报总结-2025年第39周

1. 行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 核心观点：各细分板块均面临成本压力与周期波动，政策调整与产业出清或带来结构性机会，建议关注估值底部且经营稳健的核心标的

2. 板块核心分析

2.1 生猪板块

• 供应端：
  • 行业亏损加剧（自繁自养亏损54元/头）
  • 出栏体重创新高（近五年同期最高，散户均重达143.92kg）
  • 屠宰量环比增1.8%
• 价格预期：政策推动减产预期下，后续产能有望逐步去化，板块估值处于历史底部区间
• 投资建议：
  • 核心资产：牧原股份（3300-4000元/头估值区）、温氏股份（2000-3000元/头估值区）
  • 弹性标的：神农集团、德康农牧、立华股份、华统股份

2.2 牛板块

• 奶牛：
  • 奶牛存栏下降8%（产能出清加速）
  • 预计原奶价格触底回升（三季度青贮收购压力减弱）
• 肉牛：
  • 牛市处于深度出清阶段
  • 具备母牛资源或NBL联动模式的企业更具竞争力
  • 推荐关注优然牧业、光明肉业等

2.3 宠物板块

• 行业趋势：
  • 国产品牌崛起明显
  • 出口持续增长（1-8月出口额67.64亿元）
• 细分赛道：
  • 宠物食品（乖宝宠物、中宠股份）
  • 宠物医疗、用品等紧随其后

2.4 禽板块

• 白羽鸡：
  • 祖代引种受禽流感扰动，自主育种机会显现
  • 推荐关注圣农发展、益生股份等
• 黄羽鸡：
  • 供给收缩预期增强（产能处于历史低位）
  • 需求底部反转或已实现
• 蛋鸡：
  • 引种缺口扩大，龙头企业盈利创历史新高
  • 推荐晓鸣股份

2.5 种植板块

• 战略重点：
  • 贯彻“大面积提单产”战略
  • 转基因商业化进程加速推进
• 细分领域：
  • 种子：隆平高科、大北农、荃银高科
  • 农资：新洋丰、苏垦农发、北大荒

2.6 后周期

• 饲料：
  • 海大集团市占率加速提升
  • 成功开拓越南市场
• 动保：
  • 创新产品（宠物三联苗等）有望打开蓝海市场
  • 推荐科前生物，关注瑞普生物、普莱柯等

3. 现货市场与风险提示

3.1 现货表现

• 行业周内跌幅1.97%
• 圣农发展（+2.1%）、景谷种业（+15.68%）表现较强

3.2 热点跟踪

• 祖代鸡引种量同比下降26.9%
• 种猪亏损扩大至54元/头

3.3 风险提示

• 政策波动风险、疫病风险、农产品价格剧烈波动、极端天气、进口变动

4. 关注重点公司

• 养殖：牧原股份、温氏股份、新希望、圣农发展
• 动保/饲料：海大集团、科前生物
• 种业/农资：隆平高科、大北农、苏垦农发
• 肉类/禽：中国圣牧、优然牧业、圣农发展

分析师提示
当前市场情绪与行业基本面修复阶段仍存预期差，建议均衡配置，优先布局“龙头β+核心alpha”策略