20180920-新时代证券-恒华科技-300365.SZ-2018年三季报预告点评_三季报预告超预期_配售电业务增长迅速_云服务能力不断提升_4页_905kb

三季报预告总结

核心内容

公司发布2018年三季报预告，显示归属于上市公司股东的净利润为10,963万元~11,682万元，同比增长53.20%~63.25%，超出市场预期。其中，第三季度盈利预计为3,714万元~4,433万元，同比增长55.00%~85.00%。三季报预告增速中值为58.23%，且下限高于中报增速52.30%，表明第三季度增速提升明显。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 内在驱动：服务模式创新与综合服务能力提升是公司业绩增长的核心动力。云服务平台的建设、基建管理及配售电SaaS产品线逐步完善，线上服务能力持续增强；同时，线下设计咨询、基建管控、能效与运维等技术服务与线上服务协同，推动全方位服务模式的成效显著。
• 外在驱动：受益于电力体制改革（电改）的推进及配电网建设的持续发展，公司配售电板块业务增长迅速，传统设计和基建板块也保持平稳增长。

业务进展

• 新中标项目：公司于9月5日再次中标贵州兴义EPC项目，概算金额为2.04亿元，显示公司在地方电网和配售电市场具有较强的竞争力。
• 战略合作：9月8日，公司与多家单位签署框架协议，拟合作成立“雄安城市生成与发展研究院”，聚焦雄安新区城市生成与发展问题的研究与实践，有助于公司把握新业务趋势，提升综合竞争实力。

关键信息

财务预测摘要

财务指标趋势

• 营业收入增长率：预计2018-2020年分别为44.7%、38.2%、38.5%，整体保持增长。
• 净利润增长率：预计2018-2020年分别为40.9%、41.0%、42.9%，呈现稳步上升趋势。
• 毛利率：从2016年的42.7%逐步提升至2020年的46.6%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：从2016年的20.8%上升至2020年的23.0%，表明公司运营效率提升。
• ROE：从2016年的17.9%提升至2020年的21.2%，反映股东回报率持续改善。
• P/E：从2016年的66.73倍逐步下降至2020年的17.46倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

财务比率分析

股价表现

• 收盘价：2018年9月20日为23.69元。
• 一年最低/最高：16.52元/46.96元。
• 近3月换手率：104.59%。
• 收益涨幅：一个月8.03%，三个月46.14%，十二个月45.37%。

投资评级

• 维持“强烈推荐”评级，预计2018-2020年公司股价将显著超越行业平均回报。

风险提示

• 电改政策落地不及预期。
• 云平台等新兴业务进展不及预期。
• 行业竞争加剧。

总结

公司凭借服务模式创新与综合服务能力提升，以及配售电业务的快速增长，实现了三季报业绩的超预期增长。未来三年，公司财务指标持续向好，估值逐步下降，盈利能力与运营效率稳步提升。同时，公司积极拓展新业务，包括中标大型EPC项目和成立雄安新区研究院，增强了其在行业中的竞争力。分析师维持“强烈推荐”评级，但需警惕政策与市场竞争带来的潜在风险。