20181030-渤海证券-恒华科技-300365.SZ-2018年三季报点评_业绩保持高增长_云服务产品体系持续完善_6页_734kb

恒华科技（300365）2018年三季报总结

核心内容

恒华科技在2018年前三季度实现了营业收入和归母净利润的高增长，分别达到6.91亿元和1.10亿元，同比增长分别为53.34%和53.75%。公司业绩保持快速增长，主要得益于业务整合、线上线下的服务模式优化，以及电力体制改革政策的逐步落地和国家现代配电网建设的推进。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现6.91亿元，同比增长53.34%；三季度单季收入2.24亿元，同比增长42.70%。
• 归母净利润：2018年前三季度实现1.10亿元，同比增长53.75%；三季度单季归母净利润3753.84万元，同比增长56.65%。
• 扣非归母净利润：2018年前三季度实现1.10亿元，同比增长64.42%，显示公司主营业务的强劲增长。

2. 毛利率与现金流

• 毛利率：2018年前三季度整体毛利率为36.57%，同比下降1.84个百分点，主要由于EPC类业务占比提升。
• 经营活动现金流：2018年前三季度经营活动现金流量净额为-1.21亿元，较去年同期下降，显示现金流情况有所承压。

3. 云服务产品体系完善

• 公司持续推进互联网服务转型战略，2018年10月10日，“电+”智联服务云平台上线，整合了原设计社区、基建管理社区和配售电社区，提供新闻资讯、专业资料、法规标准、疑难问答、高端咨询、行业培训、项目众包等服务。
• 截至报告期末，云服务平台注册用户数约为61,200个，其中企业用户数约为4,820个，用户数量保持快速增长。

4. 配售电业务布局

• 公司对外投资设立的4家配售电公司均已取得售电业务资质，且“两证”申请工作有序推进。
• 中山翠亨、咸阳经发、长沙振望三家配售电公司已开展售电业务并取得部分收入。

关键信息

财务预测

• EPS预测：2018-2020年每股收益分别为0.71元、0.98元和1.35元。
• 投资评级：维持“增持”评级。

财务指标

风险提示

• 宏观经济风险
• 电网投资下滑
• 电改推进不达预期
• 互联网转型进程不达预期

投资建议

公司持续推进“线上+线下”服务模式，完善云服务产品体系，强化在电力改革配售电领域的布局，业绩保持高增长。预计未来三年公司将继续受益于政策支持和业务转型，维持“增持”评级。

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