商业贸易行业深度研究：考研培训，产业扩容迎历史机遇，供给升级创行业龙头-20200421-天风证券-35页_2mb

商业贸易行业深度研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了考研培训行业的现状、发展趋势及投资机会，指出在政策支持、市场需求增长和行业竞争加剧的背景下，考研培训行业正迎来历史发展机遇，并对中公教育作为行业龙头进行了重点推荐。

主要观点

1. 考研大扩容，产业迎历史机遇

• 考研是我国高教体系的重要一环，是连接本科与硕士、博士教育的重要接口。
• 非全日制硕士招录并轨，自2017年起，非全日制研究生与全日制研究生统一考试，提升了社会对非全日制学历的认可度。
• 2020年考研扩招18.9万人，为行业带来空前的发展机遇，预计未来几年考研人数将持续增长，市场规模将扩大。

2. 需求因子集中释放，考研培训进入景气周期

• 事业单位招聘放宽非全日制硕士学历要求，提升了非全日制研究生的就业前景，间接推动考研市场需求。
• 考研人数持续增长，2020年报考人数达341万人，报录比高达3.43，未来仍有上升空间。
• “名校情结”导致结构性竞争，大量非985/211院校学生希望进入名校，加剧了竞争。
• 推免生比例上升，压缩了联考生的录取名额，进一步提高了竞争难度。
• 多数考生选择独自备考，31%的考生表示愿意报班，反映出市场对专业培训的需求。

3. 考研市场规模超过200亿，竞争格局分散

• 市场规模预计在2024年突破200亿元，主要得益于考生人数和客单价的持续增长。
• 行业竞争分散，多数机构采取“直营+加盟”模式，难以有效控制教学质量，限制了规模化发展。
• 考研教辅市场体量较小，但数学、英语、政治等公共课资料是主要战场，专业课资料市场分散。
• 线上教育兴起，改变了备考习惯，为行业集中度提升带来契机。

4. 五大行业趋势催生龙头企业

1. 市场资源向大型机构集中：具备全国性品牌、教研支持和充足师资的机构将逐步整合市场资源，形成规模效应。
2. 线上线下协同发展：线上教育成本低、效率高，线下教育互动性强，两者结合能提供更优教学效果。
3. 从名师导向到教研产品导向：完善的教研体系和可复制的课程内容将逐渐取代对名师的依赖，成为核心竞争力。
4. 从单一科目到整体解决方案：一站式服务成为趋势，覆盖院校选择、专业课培训、复试辅导等全流程。
5. 拓宽赛道，充分发掘客户价值：考研需求低频，企业需拓展其他培训业务（如四六级、公务员考试）以提高客户粘性。

关键信息

• 市场规模预测：

  • 2020年市场规模约150亿元。
  • 2024年预计突破200亿元。

• 行业特点：

  • 考研人数占比逐年提升，从23.14%增至39.02%。
  • 考研支出分布不均，22%考生支出超过一万元。
  • 教辅市场总体较小，仅占考研市场的一小部分。

• 竞争格局：

  • 多数机构采取“直营+加盟”模式，管理与品控较弱。
  • 行业集中度低，市场分散。

• 发展趋势：

  • 线上教育兴起，改变备考习惯。
  • 教研产品导向逐渐取代名师驱动。
  • 一站式服务成为行业新趋势。
  • 拓展其他培训赛道以提升客户价值。

• 重点推荐：

  • 中公教育：采用全直营模式，具备垂直一体化能力，拥有超过2000人的专职研发团队，教学质量稳定，品牌效应显著。

风险提示

• 新冠疫情带来的不确定性：疫情可能对行业景气度和宏观经济产生影响。
• 政策不及预期：国家政策的变化可能影响行业发展趋势。
• 市场竞争激烈：行业集中度低，企业数量多，竞争激烈。
• 核心人才流失：人才流动可能影响企业长期发展。

结论

考研培训行业在政策支持、市场需求增长和行业趋势推动下，正迎来重要发展机遇。未来行业集中度有望提升，具备垂直一体化能力、线上线下融合模式和完整教研体系的机构将更有可能成为行业龙头。中公教育凭借全直营模式和强大的研发能力，被看好为行业领军企业。