20241118-国海证券-圣泉集团-605589.SH-公司动态研究_PPO产能逐步释放_Q3归母净利润环比提升_5页_248kb

圣泉集团（605589）研究报告总结

公司动态与业绩表现

2024年前三季度，公司营业收入达7152亿元，同比增长687%，归母净利润达581亿元，同比增长2053%。第三季度单季营收环比增长142%，净利润环比增长2856%。2024年第三季度酚醛树脂产量下降，但归母净利润环比提升，主要受益于销售净利率大幅提高。

主要产品与产能扩张

• 酚醛树脂与铸造树脂：产量有所下降，第三季度营收环比下滑。
• 电子化学品：产量环比增长287%，是近期业绩亮点，目前正处于技术验证和客户扩展阶段。
• 新项目进展：公司完成了大庆项目的改造，产能爬坡至70%以上，逐步减少亏损；1000吨官能化聚苯乙烯项目已调试完成并获得意向订单。
• 多孔碳产品：是生产硅碳负极的重要原材料，已有三家国内头部电池企业合作，产能爬坡顺利。

财务指标与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为9873亿、12187亿和14274亿元，归母净利润分别为842亿、1298亿和1489亿元。
• 估值水平：基于2024年预测PE为23倍，2025年为15倍，2026年为13倍。维持"买入"评级。

风险提示

包括下游客户需求不及预期、新产能进度延迟、原材料价格波动、环保政策变动及宏观经济下行等风险。

结论

公司通过产能扩张和技术升级，盈利能力显著提升，产品方向多元，未来增长潜力大。建议投资者重点关注公司在新材料领域的持续拓展及新产能释放带来的业绩弹性。