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明月镜片（301101）2023年5月5日公司简评总结

核心内容概述

明月镜片在2022年实现了稳健增长，2023年一季度表现亮眼，展现出强劲的复苏势头。公司作为国内镜片行业知名品牌，凭借产品结构优化、渠道拓展及营销强化，持续提升市场份额与盈利能力。分析师陈梦对明月镜片给予“增持”评级，并上调了其未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2022年全年营收：6.23亿元，同比增长8.25%。
• 2022年归母净利润：1.36亿元，同比增长65.89%。
• 2023年一季度营收：1.72亿元，同比增长26%。
• 2023年一季度归母净利润：0.35亿元，同比增长58.5%。

2. 产品结构优化

• 镜片产品：销售额达0.79亿元，同比增长170.56%，主要得益于“轻松控”系列产品的成功推广。
• 原料产品：同比增长44.93%，反映公司竞争力提升。
• 成镜与镜架产品：分别同比下降12.63%和8.05%，但整体产品线表现稳健。

3. 盈利能力改善

• 毛利率：2022年为53.97%，2023年一季度回升至56.13%，主要受益于产品结构优化及成本控制。
• 净利率：2022年为23.76%，2023年一季度为22.09%，净利率同比提升4.24个百分点。
• 净利率增长：主要由于销售费用率、管理费用率及研发费用率的下降，带动整体盈利水平提升。

4. 渠道与市场拓展

• 销售网络：公司建立了覆盖全国的眼镜连锁店和眼科医院的销售体系，截至2022年底，直销客户达3,145家，品牌经销客户35家。
• 直销与经销营收：2022年分别实现3.95亿和1.78亿元，同比增长14.21%和1.96%。
• “轻松控”系列：2023年一季度销售额同比增长80%，预计将成为公司未来增长的重要引擎。

5. 盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测：1.67亿、2.12亿、2.67亿元，分别同比增长23.3%、26.1%、25.9%。
• PE估值：2023年对应当前市值PE为53倍，2024年为42倍，2025年为34倍，显示估值逐步下降，成长性预期良好。
• EPS预测：2023年为1.25元/股，2024年为1.58元/股，2025年为1.98元/股，体现公司盈利持续增长。

关键信息

财务指标概览

财务比率分析

现金流与资产情况

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司产品力、品牌力及渠道优势行业领先，盈利预测上调，未来成长性良好，估值具备吸引力。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 姓名：陈梦
• 职位：首创证券首席分析师（轻工纺服与家电行业）
• 教育背景：北京大学硕士
• 工作经历：曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围

评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• “增持”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅在5%-15%之间。

免责声明

本报告由首创证券制作，所提供的信息、材料及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估并承担投资风险。