2018年农林牧渔行业投资策略报告：农产品价格或上涨，首选龙头布局-20171205-华泰证券-38页-1mb

2018年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容概述

2018年农林牧渔行业投资策略主要围绕全球大宗农产品价格上涨趋势，推荐布局细分市场龙头。报告指出，由于全球粮食库存量下降、不利天气影响以及原油价格上涨等因素，2018年农产品价格上涨概率升高，尤其以粮食类为主。同时，报告对生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、白羽肉鸡养殖及饲料、动物疫苗等行业进行了深入分析，认为各细分领域存在结构性机会。

主要观点

农产品价格上涨趋势

• 全球粮食库存消费比（库消比）处于近20年高位，价格下行压力持续释放，但随着库存下降，价格有望迎来趋势性上涨。
• 中国作为全球最大的农产品消费国，其库存占全球近半，大豆进口占全球贸易量的3/4，对全球供需和价格有重大影响。
• 2018年，全球农产品价格有望因库存下降、不利天气及成本上升等因素而上涨。

生猪养殖

• 2017年猪价整体下跌，但2018年预计维持在14元/千克左右，盈利略有下行。
• 养殖盈利分析不再单纯依赖能繁母猪存栏，MSY（每头母猪年均产仔数）和出栏均重成为关键指标。
• 环保政策持续压制产能复苏，养殖户补栏意愿下降，预计2018年能繁母猪存栏继续下行。

黄羽肉鸡养殖

• 2017年上半年黄羽肉鸡行业面临产能过剩和禽流感冲击，但随着禽流感影响减弱和需求恢复，2018年价格有望回暖。
• 预计2018年黄羽肉鸡行业只均盈利在2.50元左右，价格维持至春节前后。
• 祖代种鸡存栏处于历史低位，父母代存栏持续下滑，行业整体面临去产能压力。

白羽肉鸡养殖

• 祖代种鸡引种量持续偏低，2017年不超过60万套，产能收缩。
• 父母代种鸡存栏量下降，商品代鸡苗价格在2017年4季度开始回升，预计2018年价格将回暖。
• 由于引种受限和产能传导周期较长，2018年白羽肉鸡行业有望迎来价格反弹。

饲料行业

• 饲料行业集中度持续提升，规模化养殖推动饲料需求增长。
• 猪饲料销量增长迅速，水产饲料恢复，禽饲料因行业亏损出现负增长。
• 建议优先布局龙头饲企，如海大集团、大北农等，以获取行业整合带来的增长机会。

动物疫苗行业

• 生猪规模化加速提升市场渗透率，疫苗行业前景广阔。
• 行业处于市场化转型期，高质量产品是竞争关键。
• 2018年将是疫苗企业打造产品品牌的关键期，同时诊断检测市场潜力较大。

关键信息

行业趋势

• 全球农产品价格：2018年有望迎来趋势性上涨，尤其是粮食类。
• 黄羽肉鸡行业：2018年价格有望回暖，盈利恢复至2015年水平。
• 白羽肉鸡行业：引种受限，产能传导周期长，2018年价格回暖可期。
• 饲料行业：集中度提升，猪饲料增长迅速，建议关注龙头饲企。
• 动物疫苗行业：规模化加速提升市场渗透率，行业整合和产品升级是发展主线。

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风险提示

• 农产品价格波动
• 疫情大规模爆发
• 市场推广不及预期

总结

2018年农林牧渔行业将受益于全球农产品价格上涨趋势，建议重点布局细分市场龙头。生猪养殖行业虽面临盈利略有下行的压力，但整体供给不会出现大幅波动，价格维持稳定。黄羽肉鸡行业在禽流感影响减弱和需求恢复下，盈利有望改善。白羽肉鸡行业因引种受限和产能传导周期，价格回暖可期。饲料行业集中度提升，建议关注龙头饲企。动物疫苗行业因规模化提升和产品升级，前景广阔。