20150707-申万宏源-农林牧渔_农产品价格形成机制分析及农产品价格走势前瞻_下篇__28页_1mb

农产品价格形成机制分析及价格走势前瞻总结

核心内容

农产品价格波动主要由供需关系、宏观经济因素和政府调控三方面决定。供需关系是根本，供给变化是主要驱动因素，而宏观经济通过需求刺激、成本推动、货币流动性及汇率影响价格。政府调控则通过收储、抛储政策间接影响价格。农产品价格波动形式可分为趋势性、周期性、季节性和偶发性四类。

主要观点

• 价格趋势：国内畜禽产品及粮食价格整体呈震荡上扬趋势，但受供需变化、进口量增加及国际市场影响，波动幅度有限。
• 供需变化：供给下降（如畜禽存栏量减少、大豆进口依赖度高）和需求增长（如饲料消费）是推动价格上涨的关键因素。
• 季节性波动：玉米价格具有明显的季节性波动，7-9月价格回升，10月回落，年底再次上涨。
• 国际市场影响：随着目标价格管理体系推广和进口量增加，农产品价格与国际市场关联度上升，周期性波动被平滑。
• 政策影响：政府收储政策推动粮食价格上涨，而白糖价格则受成本上升和周期性影响。

关键信息

1. 玉米价格

• 价格趋势：稳中有升，受成本推动及最低收购保护价机制影响。
• 供需情况：产量持续增长，但需求增长放缓，导致价格上涨空间有限。
• 进口影响：进口玉米占比低，对现货价格影响小，但对期货价格影响逐渐增强。
• 季节性：7-9月价格回升，10月回落，年底再次上涨，与饲料消费旺季和农民惜售有关。
• 未来预期：国内玉米价格将稳步上扬，但受进口和需求疲软限制。

2. 大豆价格

• 进口依赖度高：进口大豆占国内消费量的84%，国内外价格联动性强。
• 供需情况：全球大豆产量略高于上年，但库存增加，供需宽松。
• 价格波动：受原油价格、天气因素及市场炒作影响。
• 未来预期：价格预计驻底，但大幅上涨可能性不大，受进口价格和国内需求影响。

3. 豆粕、豆油价格

• 供给稳定：豆油、豆粕的供给相对平稳，不是价格主要驱动因素。
• 成本影响：原料成本（大豆价格）是主要影响因素，价格传导关系显著。
• 需求波动：豆粕需求受养殖周期性影响，价格呈现周期性波动。
• 未来预期：豆粕价格预计维持震荡走势，豆油价格受原油价格和替代品影响，全年震荡向上。

4. 白糖价格

• 成本推动：甘蔗种植成本上升，推动白糖价格上涨。
• 供需周期：白糖产量呈三年一周期波动，价格与产量呈反向关系。
• 进口影响：进口白糖占比低，对价格影响有限，但价差扩大可能引发做空压力。
• 未来预期：白糖价格预计稳中有升，15/16年度高点或达6200-6400元/吨。

5. 天然橡胶价格

• 供需情况：全球天胶产量下降，供给收缩。
• 原油关联：天然橡胶价格与原油价格呈强正相关。
• 未来预期：价格走势受原油价格和下游需求影响，预计震荡或小幅上涨。

6. 番茄酱价格

• 供给控制：国内加工番茄产量受政策限制，维持在合理范围。
• 盈利稳定：行业去库存完成，价格维持高位，盈利稳定。
• 未来预期：价格将维持稳定盈利水平，预计新酱价格在950-1000美元/吨。

7. 味精&氨基酸价格

• 供给收缩：小产能退出，行业整合完成，龙头厂商提价。
• 价格走势：味精价格有望企稳回升，氨基酸价格进入上升通道。
• 未来预期：龙头企业通过并购提升市场份额和定价权，推动价格上涨。

价格预判

畜禽产品

• 生猪价格：供给下降推动价格上涨，预计15-16年均价分别为8.0-8.2元/斤和8.6-8.8元/斤。
• 肉鸡、肉鸭：引种量下降，行业产能缩减，价格有望全面复苏。

粮食及其他农产品

• 玉米：价格稳中有升，受成本和政策影响，预计震荡上扬。
• 大豆：价格驻底，受国际价格和国内需求影响，全年震荡。
• 白糖：价格稳中有升，预计15/16年度均价5700元/吨，高点6200元/吨。
• 天然橡胶：价格震荡，受原油价格和下游需求影响。
• 番茄酱：价格维持高位，盈利稳定。

投资建议

• 看好板块：生猪、肉鸡养殖板块，以及白糖、番茄酱、氨基酸板块。
• 推荐标的：雏鹰农牧、牧原股份、大华农、新希望、圣农发展、正邦科技、益生股份、梅花生物、中粮屯河等。
• 谨慎标的：南宁糖业、仙坛股份等。

风险提示

• 整合失败：梅花生物与伊品集团整合失败可能影响价格走势。
• 小产能复工：大成生化产能在政府支持下复工可能影响行业供需。
• 天气影响：异常天气可能对产量和价格产生短期冲击。

图表与数据

• 图表目录：包括玉米、大豆、白糖、天然橡胶等价格波动逻辑图。
• 平衡表：涵盖玉米、大豆、豆粕、豆油、白糖、番茄酱等农产品供需平衡数据。
• 市场趋势：包括进口量、产量、价格波动、成本变化等关键数据。

总结

本报告详细分析了农产品价格形成机制及未来走势，强调供需关系、宏观经济和政府调控对价格的影响。预计未来一段时间，农产品价格将呈现震荡上扬趋势，其中生猪、肉鸡、白糖等品种涨幅相对较大。投资建议聚焦于具备业绩弹性的品种，同时提醒关注政策、天气及行业整合等潜在风险。