深度报告-20240506-东海证券-公司深度报告_同力匠心创未来_宽体自卸铸精品_21页_1mb

同力股份深度研究报告总结

公司概况

同力股份成立于2004年，是一家高新技术企业，专注于非公路宽体自卸车及其相关产品的研发、生产与销售。公司作为行业的开创者和领导者，产品广泛应用于露天煤矿、铁矿、有色金属矿等行业，并出口到多个一带一路沿线国家。拥有丰富的技术积累和强大的管理团队，通过员工持股和期权激励计划绑定核心人员，确保公司稳健发展。

业绩与财务表现

公司2023年实现营业收入5860亿元，同比增长1267%，归母净利润615亿元，同比增长3182%。毛利率和净利率分别为2274%和1059%，显示盈利能力强劲。期间费用率仅为88%，远低于同业竞争者，人均创收和创利水平显著领先。2023年派发高股息，预计分红总额226亿元，体现了对股东的回报。

市场与竞争优势

非公路宽体自卸车是公司核心产品，具备经济性高、维修成本低和运营效率优势，替代传统重卡需求趋势明显。行业中国内市场份额高，2019年销量占比4762%。海外市场出口快速增长，2022年出口量激增4073%。受益于中国露天矿业发展和一带一路合作，市场需求广阔，预计未来产能将持续扩张。

发展前景与风险

未来增长动力来自海外扩张、新能源和智能化趋势，以及产品大型化与绿色转型。风险包括宏观经济波动、政策调整和应收账款较高可能导致的坏账风险。公司技术储备和创新能力强，研发投入保持高水平。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，看好公司2024-2026年业绩增长，预计归母净利润分别为764/904/1058亿元，当前PE为555/469/401倍。相比同业估值较低，持仓比例和流动性提供投资机会。风险提示宏观政策、经济周期和财务风险。