20210305-东证期货-棉花热点报告_宏观环境跌宕起伏_棉价冲高回落_13页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

2021年3月5日的报告分析了全球棉花市场在宏观环境波动下的表现，指出内外棉价在2月大幅上涨后，于3月初出现回调，但整体趋势仍偏向看涨。报告强调了全球需求恢复、库存重建、美棉种植面积变化及印度棉出口等关键因素对棉花价格的影响。

主要观点

• 内外棉价波动：2月内外棉价一度冲高，但3月初因美债收益率飙升，价格大幅回调，期货价格回吐了2月的涨幅。
• 国际影响因素：
  • 全球经济复苏预期增强，欧美疫苗推广及财政刺激政策将推动纺服产业库存重建，支撑棉价。
  • 美国新棉种植面积预期略有减少，但不确定性较大，粮油价格坚挺限制棉价跌幅。
  • 印度棉价持续上涨，CCI抛储基准价上调，库存销售压力减轻，出口需求旺盛。
• 国内影响因素：
  • 棉企销售率已超70%，套保压力减小。
  • 纺织企业库存较低，产品端需求强劲，订单情况良好，有利于棉价传导。
  • 纺企利润可观，价格回调可能吸引低位买盘。

关键信息

1. 行情回顾

• ICE5月合约：从81美分/磅上涨至95美分/磅，随后因美债收益率上涨回调至86美分/磅。
• 郑棉5月合约：最高涨至17000元/吨，但随后回落至16000元/吨以下。
• 现货市场：价格跌幅不及期货市场，基差由贴水转为升水。

2. 基本面分析

• 全球需求恢复：欧美纺服产业库存重建，预计全球消费将上调，下年度继续去库。
• 美棉种植面积变化：NCC预期减产5.2%，但USDA预计仅略减0.7%，种植面积不确定性较大。
• 印度棉市场：出口及内需旺盛，CCI抛储基准价不断上调，库存销售压力减轻。
• 21/22年度供需预测：产量预计回升至2602万吨，消费预计升至2656万吨，期末库存和库销比预计下滑，继续去库。

3. 行情展望

• 价格支撑位：外盘下方支撑位为83-85美分/磅，郑棉下方支撑位为15500-16000元/吨。
• 价格走势预期：内外棉价继续下行空间有限，上半年仍有重测前高的可能。
• 关键时间节点：3月底USDA将发布农户种植意向报告，需密切关注。

4. 风险提示

• 疫情恶化风险：全球疫情再度恶化或疫苗失效可能影响需求恢复。
• 宏观金融风险：金融市场波动可能加剧棉价波动。

支持数据与图表

• 图表1：内外棉主力期货合约走势。
• 图表2：郑棉5月合约历年基差对比。
• 图表3：欧美新增病例情况（3日移动平均）。
• 图表4：美国服装及服装面料批发商库存。
• 图表5：美主产区得州干旱指数。
• 图表6：美棉弃收率。
• 图表7：印度国内棉花现货价格。
• 图表8：美棉M级与印度棉M级价差。
• 图表9：全球及美国棉花年度库销比。
• 图表10：郑棉期货注册仓单及有效预报总量。
• 图表11：棉纺上下游产品走势。
• 图表12：纺企C32S棉纱理论生产利润。
• 图表13：纺企棉花库存。
• 图表14：纺企棉纱库存。
• 图表15：织厂棉纱库存。
• 图表16：织厂棉布库存。
• 图表17：纯棉纱厂负荷。
• 图表18：纯棉布厂负荷。

总结

综合来看，全球棉花市场在宏观环境和基本面支撑下仍具有看涨趋势，但价格在95美分/磅之上运行的时间和空间有限。国内棉企销售压力已减，纺织企业库存较低，订单良好，为棉价传导提供条件。未来需密切关注USDA种植意向报告、疫情发展及宏观经济变化，以判断棉花价格走势。