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投资策略点评总结

核心内容

2021年1月28日，策略研究团队发布了一份题为《相信市场中的积极力量》的投资策略点评。该报告主要围绕当前市场存在的核心矛盾、未来市场走势、美元指数的指示意义以及市场波动对价值发现的积极作用等方面展开分析。

主要观点

1. 市场核心矛盾进一步浮出水面

• 当前市场波动反映出机构投资者高仓位运行与增量资金入场的共识之间的矛盾。
• 国内市场受到马骏讲话及银行间资金利率上升的影响，宽松预期被纠正。
• 海外“逼空”事件引发对全球央行可能采取行动的担忧，导致全球股市共振性下跌。
• 该矛盾对资产定价的影响才刚刚开始，未来需密切关注其演化。

2. 过去不是关键，为未来提高警惕

• 国内投资者不应纠结于过去是否因非基本面因素导致下跌。
• 过去20个交易日内，大量资产价格上涨无法用基本面解释。
• 当前负向正反馈机制尚未正式形成，投资者不必过度悲观。
• 需关注近一季度到期理财产品减少及ETF赎回对增量资金的影响，以判断正向反馈是否转向。

3. 注意美元指数的指示意义

• 美元指数近期企稳反弹，表明市场交易的通胀预期正在上升。
• 美国中小企业价格指数等领先指标显示核心通胀回升。
• 通胀仍是全球政策制定者的重要考量，市场可能在政策行动前将其计入资产价格。
• 在国内“自下而上”主导的市场中，投资者对上述因素反应不足，未来美元指数走势可能对A股产生明显影响。

4. 近期波动为价值发现奠定基础

• 当前并非市场最困难的时刻，市场中仍存在积极力量。
• A股市场中，大盘价值股（如金融、地产、公用事业）仍处于低位，且银行板块已出现基本面拐点。
• 制造业、出口链条、周期性行业及TMT板块中，存在大量业绩高增长的中小市值标的，其估值被前期极致风格压制。
• 未来一季报将为这些资产提供重要信息，市场仍有局部机会。

关键信息

• 风险提示：货币政策超预期宽松。
• 评级说明：本报告风险等级为R2（低风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C2、C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：报告观点为分析师个人观点，报酬与推荐意见无直接或间接联系。
• 投资评级体系：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：看好、中性、看淡。
• 法律声明：
  • 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
  • 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
  • 本报告内容版权归属开源证券，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

分析师与研究团队信息

• 分析师：牟一凌
• 邮箱：mouyiling@kysec.cn
• 证书编号：S0790520040001
• 开源证券研究所地址：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn

总结

本报告强调当前市场虽出现波动，但积极因素依然存在。投资者应关注流动性变化、美元指数走势以及各行业基本面的改善，把握市场中价值发现的机会。同时，需警惕货币政策超预期宽松的风险，并根据自身情况审慎决策。