20201019-华安证券-房地产点评报告_投融资韧性十足_销售增速回落_3页_509kb

报告摘要

房地产行业总结（2020年10月19日）

核心内容

本报告分析了2020年1-9月中国房地产行业的销售、土地市场、开发投资及融资情况，整体判断为“增持”评级，认为行业具备较强的投融资韧性，但销售增速有所回落，市场进入调整阶段。

主要观点

销售增速回落但保持正增长：
1-9月全国商品房销售面积累计同比为-1.8%，降幅较前值收窄；商品房销售额累计同比为3.7%，较前值提升。9月单月销售面积和金额同比分别降至7.3%和16.0%，显示销售增速有所回调，但整体仍维持增长。
价格与区域表现：
1-9月销售均价为9878元/平方米，9月环比下降3.7%。东部地区销售均价同比上涨10.8%，销量占比达40%，显示其在市场中的主导地位。其他区域增速相对较低，东北地区为负增长。
土地市场“价增量减”：
1-9月土地购置面积累计同比为-2.9%，土地成交价款累计同比为13.8%。9月单月土地购置面积同比-4.8%，土地成交价款同比23.0%。表明房企拿地意愿趋稳，核心区域优质地块仍受青睐，市场呈现“价高量减”趋势。
融资结构转向内生：
房企融资以“内生”为主，外部融资向内源支撑转型成为趋势。1-9月到位资金累计同比为4.4%，9月单月同比为14.5%，维持较高水平。融资端未明显放松，但政策调控风向未变，预计将继续采用“一城一策+高频微调+松紧结合”的方式。
开发投资维持韧性：
1-9月全国房地产开发投资累计同比为5.6%，单月同比为12.0%。新开工面积累计同比为-3.4%，但竣工面积同比仍为-11.6%，显示施工周期拉长及疫情冲击尚未完全消化。预计四季度竣工将有所修复，带动开发投资增长。

投资建议

关注头部房企：
建议关注具备规模优势和稳定现金流的头部房企，如万科A、保利地产、金地集团。
关注二线成长型房企：
二线成长型房企如金科股份、华发股份、中南建设、阳光城，具备一定的增长潜力。
关注物业板块：
A股物业板块优质标的如招商积余，未来有望受益于行业整合和管理能力提升。

风险提示

政策调控趋严：
调控政策可能进一步收紧，影响销售和融资环境。
销售不及预期：
销售增速可能因市场调整而低于预期。
融资超预期收紧：
融资环境可能因监管政策变化而恶化。
疫情反复影响：
疫情若反复，可能对房地产市场造成新的冲击。

重要声明

分析师声明：
报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师邹坤撰写，信息来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性，仅供参考。
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投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因信息不全或存在重大不确定性无法给出评级。