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债券周报2024年09月08日：机构行为修复与债市策略分析

一、债市修复情况

1. 成交数据：

   • 多数期限国债收益率已修复至调整前水平，但长端利率债成交笔数仍偏低。
   • 信用债收益率修复滞后，短期限品种表现优于长期限低等级品种。

2. 机构行为：

   • 基金转净买入，成为利率债和信用债主要增持方。
   • 银行理财聚焦1年以内品种，信用债和存单需求旺盛。
   • 资金面边际收敛，10年国债收益率靠近政策利率下限，央行关注长端收益率变动。

3. 赎回与流动性：

   • 基金和理财赎回压力边际缓解，债基杠杆率和久期回落。
   • 存款利率下调分流减少，理财资金对债市支撑有所增强。

二、债市策略建议

1. 配置策略：

   • 优先选择10年国债（保持凸性）+短端信用债+存单的哑铃结构。
   • 预计“宽货币”政策落地后，关注稳增长信号变化，适时调整仓位。

2. 交易策略：

   • 跨月后短端品种胜率较高，尤其是信用利差分位数高企的期限品种。
   • 存单提价背景下，1年期存单配置性价比显著。

三、风险提示

• 货币宽松不及预期，稳增长政策不及市场预期，资金面超预期收紧。

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