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肉鸡行业2015年景气持续上行深度报告总结

核心内容

2015年肉鸡行业预计将保持持续上行态势，行业景气度提升，产业链各环节盈利情况改善，板块投资机会显现。2014年行业已触底反转，产品价格触底回升，部分环节实现盈利，相关上市公司扭亏为盈。2015年，随着祖代引种进一步缩减，产业链中下游趋近供需平衡，产品均价持续上涨，企业盈利同比增长，板块单季度投资收益有望超过30%。

主要观点

• 行业景气度持续上行：2014年行业已触底反转，2015年将延续上涨趋势，产品均价与盈利情况将显著改善。
• 供需格局改善：祖代引种量大幅下降，渠道鸡肉库存消耗殆尽，供需改善将推动产品价格上涨。
• 价格上涨顺序：商品代鸡苗价格先行上涨，鸡肉价格随后上涨，父母代鸡苗价格在二季度进一步上涨。
• 投资时点明确：当前为肉鸡板块投资时点，二季度鸡肉消费旺季将推动价格上涨，带来较大投资收益。
• 板块收益潜力：历史数据显示，肉鸡板块单季度平均振幅约34%，预计2015年二季度仍具备30%以上的投资收益。

关键信息

行业背景

• 2014年行业反转：经历长达1年半的寒冬后，行业触底反转，产品价格回升，产业链部分环节盈利。
• 祖代引种下降：2013-2015年祖代引种量分别为154/114/108万套，持续下降。
• 渠道库存消耗：经销商冻鸡肉库存基本消耗完毕，鸡肉消费旺季将拉动销量增长。
• 消费旺季：二、三季度为鸡肉消费旺季，预计2015年二季度鸡肉价格将实质性上涨。

产品价格与盈利预测

• 商品代鸡苗：预计2015年均价为3元/羽，同比增长25%。
• 父母代鸡苗：预计2015年均价为17元/套，同比增长5%。
• 鸡肉：预计2015年均价为11600元/吨，同比增长约6.4%。

上市公司盈利预测

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 个股推荐：依次推荐益生股份、ST民和、圣农发展。
• 推荐理由：
  • 益生股份：拥有商品代鸡苗业务，业绩弹性大，受益于祖代禁运与商品代环节盈利改善。
  • ST民和：3月底年报公布可能实现摘帽，有机营养液销量扩增。
  • 圣农发展：鸡肉价格回升带动盈利改善。

结构化分析

1. 肉鸡行业15年景气持续上行

• 14年行业反转：产品价格触底回升，产业链部分环节实现盈利，相关上市公司扭亏为盈。
• 15年行业前景：祖代引种缩减，供需趋近平衡，产品均价与盈利情况有望进一步改善。
• 盈利预测：假设15年产品均价回升至历史中枢水平，产业链各环节均实现盈利。

2. 把握当下肉鸡板块投资机会

• 二季度价格上涨：鸡肉消费旺季启动，产品价格上涨通道开启，当下为投资时点。
• 价格上涨驱动因素：
  • 供给端：祖代与父母代种鸡存栏量下降，渠道库存消耗完毕。
  • 需求端：二、三季度为消费旺季，推动鸡肉价格上涨。

3. 肉鸡板块单季度投资收益

• 历史表现：09年以来，肉鸡板块单季度平均振幅约34%。
• 投资收益预期：2015年二季度行业处于景气上行阶段，预计板块单季度收益超30%。

4. 相关上市公司盈利预测

• 益生股份：预计14-16年EPS分别为0.09/0.52/0.75元，当前PE分别为137/24/16倍。
• ST民和：预计14-16年EPS分别为0.21/0.44/0.74元，当前PE分别为56/27/16倍。
• 圣农发展：预计14-16年EPS分别为0.08/0.43/0.62元，当前PE分别为184/35/24倍。

5. 投资建议

• 行业评级：维持“看好”。
• 个股推荐：益生股份、ST民和、圣农发展。
• 推荐逻辑：
  • 益生股份：商品代鸡苗业务占比高，业绩弹性大，PE相对较低。
  • ST民和：摘帽预期与有机营养液销量扩增为催化剂。
  • 圣农发展：鸡肉价格上涨带动盈利改善，PE相对合理。

结论

2015年肉鸡行业景气持续上行，产品价格与盈利情况改善，板块投资机会显现。当前为买入时机，预计二季度鸡肉消费旺季将推动价格上涨，带来较大投资收益。建议投资者关注益生股份、ST民和、圣农发展，把握行业上涨趋势。