20201206-天风证券-建筑装饰行业研究周报_逆周期调节政策是否会造成建筑板块估值进一步下降__2页_380kb

报告摘要

建筑装饰行业总结

核心内容

建筑装饰行业近期受到逆周期调节政策逐步退出的影响，板块整体表现弱于上证及创业板。然而，分析认为该板块的投资价值仍存在，主要基于行业基本面、竞争结构及估值水平等多方面因素。

主要观点

行业景气趋势
- 建筑行业长期景气下滑，但斜率和缓，有利于龙头公司发挥竞争优势。
- 2020年1-10月固定资产投资增速达到1.8%，高于1-9月的0.8%，显示行业景气仍在上冲。
- 我国经济具有特殊性，投资增速存在惯性，逆周期政策退出仍需时间，短期内不会对行业造成显著负面影响。
竞争结构分析
- 龙头企业及细分行业龙头持续表现出强者恒强的态势，如华设集团、中字头央企等。
- 国有企业（如中国建筑、中国铁建、中国中铁）在基建、建筑工程、地产开发等领域具备显著竞争优势，未来营收增长有保障。
估值水平评估
- 建筑板块整体估值处于底部区域，部分港股龙头如远大住工、筑友智造科技等估值甚至低于0.3倍PB。
- 当前估值已充分反映或过分反映行业景气下滑，未来随着行业基本面改善，核心资产估值有望回升。

关键信息

投资建议：整体行业评级为“强于大市（维持评级）”，板块存在较大的投资价值。
重点标的推荐：
- 远大住工（02163.HK）：预计2021年EPS为2.16元，P/E从12.63下降至6.95，评级“买入”。
- 筑友智造科技（00726.HK）：EPS预计从0.04元增长至0.12元，P/E从21.15下降至7.05，评级“买入”。
- 中国建筑国际（03311.HK）：EPS预计从1.07元增长至1.44元，P/E从4.07下降至3.03，评级“买入”。
- 城建设计（01599.HK）：EPS预计从0.49元增长至0.81元，P/E从3.54下降至2.14，评级“买入”。
- 苏交科（300284.SZ）：EPS预计从0.74元增长至1.22元，P/E从9.73下降至5.90，评级“买入”。
- 华设集团（603018.SH）：EPS预计从0.93元增长至1.69元，P/E从12.63下降至6.95，评级“买入”。
- 金螳螂（002081.SZ）：EPS预计从0.88元增长至1.31元，P/E从11.83下降至7.95，评级“买入”。
- 全筑股份（300284.SZ）：EPS预计从0.39元增长至0.54元，P/E从14.00上升至10.11，评级“买入”。
- 中装建设（002822.SZ）：EPS预计从0.34元增长至0.67元，P/E从22.24下降至11.28，评级“买入”。
- 富煌钢构（002822.SZ）：EPS预计从0.27元增长至0.86元，P/E从29.15下降至9.15，评级“买入”。
- 精工钢构（603030.SH）：EPS预计从0.20元增长至0.50元，P/E从27.25下降至10.90，评级“买入”。
- 杭萧钢构（002743.SZ）：EPS预计从0.22元增长至0.41元，P/E从18.95下降至10.17，评级“增持”。
- 中国建筑（601186.SH）：EPS预计从1.00元增长至1.37元，P/E从5.30下降至3.87，评级“买入”。
- 中国中铁（601390.SH）：EPS预计从0.96元增长至1.24元，P/E从5.89下降至4.56，评级“买入”。
- 中国铁建（601668.SH）：EPS预计从1.49元增长至1.96元，P/E从5.74下降至4.37，评级“买入”。