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白糖基本面简要分析（2025年）

一、价格与价差

原糖价格维持在20美分/磅水平，进口成本稳中有降。国内进口12月减少至39万吨，同比降幅11万吨。1月国内进口量环比降幅进一步扩大。

二、供需格局

国内

• 本榨季累计产糖749万吨（+163万吨）
• 累计销量374万吨（+62万吨）
• 销糖率达49.85%
• 预计本榨季国内产量1100万吨，消费量1580万吨

国际

• 巴西中南部产量同比下降49.7%，累计产糖3981万吨
• 印度产糖量同比下降至1977万吨（-260万吨）
• 泰国累计产糖量小幅增至718万吨（+59万吨）
• 全球预计短缺251万吨（前值358万吨）

三、价格趋势

近期巴西低库存环境下，原糖3月合约可能出现结构性行情，进口配额释放有限，国内销量不及上年同期。受拉尼娜影响，主产区前期降水不足限制产量。

四、未来展望

成本支撑增强叠加预期缺口扩大，短期价格或继续偏强运行。需关注巴西物流恢复及印度政策转向节奏。

注：本报告分析基于截至2025年2月数据，仅供参考。市场走势具有不确定性，投资者决策需谨慎。