金属行业：原料价格调整压力已阶段性释放，周期类资产开工需求将延续强势-20210329-东兴证券-24页_2mb

东兴金属行业分析总结

核心内容

东兴证券发布的行业报告指出，有色金属及钢铁行业在2021年3月29日当周经历了阶段性波动，但整体呈现需求回升与库存下降的趋势。报告认为，周期类资产的开工需求将延续强势，而原料价格调整压力已阶段性释放，利润逐步向钢厂转移。

主要观点

• 全球金融市场波动性较高，强美元和美债收益率对资本定价产生影响，同时欧洲疫情、苏伊士运河堵塞及中东地缘政治风险对市场形成扰动。
• 全球工业产出季节性强化，推动矿业及能源类资产需求，周期类交易逻辑向需求端转变。
• 美元仍有交易性走弱趋势，而美债实际收益率为负，有助于缓解商品货币压力，并推动风险资产价格修复。
• 钢铁行业：需求季节性回升，库存下降，限产减产对产业链利润分配的影响将减弱，黑色商品交易逻辑转向需求端。
• 有色金属行业：锂价持续上涨，显示旺盛需求，但辉石精矿短缺限制了冶炼产能，导致电池级锂盐供应有限。

关键信息

1. 有色金属行业周行情回顾

• 沪深300指数上涨0.62%，而有色金属板块下跌4.26%，跑输指数4.88个百分点。
• 金属新材料板块上涨3.03%，非金属新材料、稀土、铝跌幅居前。
• 涨幅前三：利源精制（+15.73%）、章源钨业（+9.82%）、山东金泰（+9.75%）。
• 跌幅前三：焦作万方（-18.80%）、梦舟股份（-17.14%）、方大炭素（-16.78%）。

2. 有色金属价格回顾

• 基本金属：涨跌互现，内盘普遍强于外盘。
  • 铜：SHFE +0.23%，LME -1.28%。
  • 铝：SHFE +0.03%，LME -0.18%。
  • 锌：SHFE +0.72%，LME -0.70%。
  • 铅：SHFE +1.38%，LME -1.47%。
  • 镍：SHFE +2.14%，LME +0.98%。
  • 锡：SHFE -0.12%，LME -0.39%。
• 贵金属：沪金下跌0.39%，沪银下跌3.38%。
• 能源金属：锂价上涨，电池级碳酸锂均价上涨4.71%至8.9万元/吨，氢氧化锂上涨5.97%至7.1万元/吨。
• 成材期货利润：螺纹钢、热轧分别上涨112、95元/吨至333、454元/吨，显示利润修复。

3. 钢铁行业市场回顾

• 钢材需求季节性回升，螺纹钢表观消费量达421万吨，板材需求稳中有升。
• 供应恢复，五大品种钢材产量周环比上升26.2万吨，基本恢复至正常水平。
• 库存降幅扩大，周内钢材库存下降128万吨，但终端行业恐高心理导致按需采购占比偏高。
• 原料价格走弱，成材利润修复，限产减产对产业链利润分配影响减弱。
• 唐山限产常态化，“碳中和”减产预期已充分消化，黑色商品交易逻辑转向需求端。

4. 行业动态

• 云铝股份：2020年净利润增长82.25%，营收增长21.78%。
• 中国铝业：2020年净利润下降13.14%，但经营性净现金流增长19%，创历史新高。
• 紫金矿业：2020年业绩创历史新高，营业收入增长26.01%，净利润增长67.13%。
• 株冶集团：2020年营收增长31.93%，毛利率提升。
• 智利Los Pelambres铜矿：工人接受新劳资合同，避免罢工风险。
• 智利铜锂加税法案：已通过下议院，需参议院批准，将对铜锂生产商征税以支持社会环境项目。

行业建议

有色行业

• 重点推荐公司：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业、云南铜业。

钢铁行业

• 重点推荐公司：中信特钢、方大特钢、宝钢股份、天工国际。

风险提示

• 美元大幅反弹。
• 流动性交易拐点显现。
• 库存大幅增长及现货贴水放大。
• 市场风险情绪加速回落。

数据亮点

行业基本资料

基本金属全球显性库存变化

基本金属期货价格与基差

钢材社会库存（万吨）

成材期货利润

结论

报告指出，有色金属及钢铁行业正经历阶段性调整，但需求端的强劲表现将推动周期类资产价格继续上行。同时，原料价格调整压力已释放，成材利润修复，行业盈利预期增强。建议投资者关注重点公司及市场动态，如基建计划、库存变化、汇率波动等，以把握行业趋势。