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汽车制造行业2018年信用风险展望总结

核心内容概述

2018年，中国汽车制造行业将延续2017年的低速增长态势，整体信用风险仍处于较低水平。行业政策、产品销量、竞争格局、盈利能力、债务压力及信用质量是影响行业发展的六大关键因素。本文从这些方面对2018年行业前景进行了全面分析。

主要观点与关键信息

行业政策

• 双积分政策：2018年4月1日起正式实施，对新能源汽车发展不足的车企形成较大压力，尤其是传统能源乘用车销量不足3万辆的企业。
• 政策影响：新能源汽车销量将增长，对大排量乘用车形成替代效应，但不会大幅刺激总销量。

产品销量

• 乘用车销量：2018年增速预计维持较低水平，受小排量购置税优惠退出、新能源补贴退坡等因素影响。
• 商用车销量：受限超政策红利消退影响，增速将略有下降，但整体仍保持正增长。

竞争格局

• 行业集中度高：前十大汽车集团销量占比超过85%，预计2018年仍将维持。
• 自主品牌优势：自主品牌乘用车市场占有率持续提升，预计达到43.36%以上。
• 新能源竞争加剧：自主品牌与合资品牌新能源汽车竞争将加剧，外资企业通过合资方式进入新能源领域，对自主品牌形成挑战。

盈利能力

• 营业收入与净利润：预计2018年将稳步提升，但毛利率和净利率水平将继续下滑。
• 成本压力：钢价回升及市场竞争导致盈利能力承压，行业整体利润率下降。

债务压力

• 资产负债率高：行业资产负债率长期处于60%以上，符合资本密集型行业特征。
• 短期负债为主：长期负债占比持续处于低位，存在短债长投现象。
• 债券偿付压力：2018年行业债券到期规模同比下降，偿付压力减轻；但2020年将面临最大兑付压力。

信用质量

• 整体信用资质良好：发债企业主体信用等级基本处于AA及以上，未发生违约。
• 信用风险较低：2018年行业信用风险仍处于较低水平，但需关注以下三类企业：
  • 新能源汽车发展不足的车企
  • 新能源商用车占比较大的车企
  • 产品竞争力较弱的车企

附件信息

发债企业与上市公司对照表

结论

2018年，中国汽车制造行业将面临政策调整、销量增长乏力及市场竞争加剧等多重挑战，但整体信用风险仍较低。行业集中度维持高位，自主品牌表现强劲，新能源汽车发展将成为竞争焦点。企业需关注新能源积分政策、补贴新政及产品竞争力，合理调整负债结构，以应对未来三年的偿付压力。