20250907-创元期货-锌周度报告_关注旺季表现_海外结构走强_16页_1mb

锌周度报告总结 (2025年9月7日)

1. 市场行情与价差

• 价格走势：国内锌价本周延续震荡运行，海外相对偏强，内外价差继续扩大。
• 月差变化：伦锌0-3M结构（back）扩大，月差指标显示内外差异加大。

2. 供应端变化

• 矿端：
  • 国内8月锌精矿产量同比降4.5%，9月预期环比降至31.45万金属吨。
  • 国产TC（加工费）下滑至3850元/金属吨（环比跌50），进口TC持续上涨。
  • 再生原料紧缺，次氧化锌价格高涨。
• 冶炼端：
  • 供应预期减少1.64万吨，国产矿需求尚可，预计锭端开工产量维持高水平。
  • 冶炼厂利润尚可，进口盈亏数据支撑国内供应。

3. 需求端表现

• 初加工端：
  • 镀锌环节因环保限产开工率下滑，板产量降幅明显，成品库存累积。
  • 压铸与氧化锌企业部分补库需求存在，但终端需求整体偏弱。
• 终端需求：
  • 近期终端市场消费疲软，市场对旺季需求预期不乐观，镀锌类需求尤其疲弱。

4. 库存动态

• 国内累库：锌库存持续累增，保税区库存与仓单保持低位支撑有限。
• 海外去库：海外库存去化持续，低库存格局叠加结构支撑，强化疲强。

5. 后市展望

• 短期：内弱外强格局延续，价格暂无显著驱动。
• 中期：与库存及旺季需求相关事件是关键观察点，建议中长期偏高空策略。