20210517-华泰期货-铜周报_持货商挺价情绪依然强烈_铜价或仍维持相对强势_7页_1mb

铜价分析总结

核心内容

当前铜价在74,860元/吨至76,900元/吨区间运行，持货商挺价情绪依然强烈，现货升贴水报价有所回升，显示出对后市的相对乐观态度。市场整体呈现短期谨慎看多、中长期看涨的趋势。

主要观点

短期趋势

• 进口矿TC价格：小幅回升至33.40美元/吨，显示供应紧张状况或有缓解迹象，但需关注南美疫情对供应的影响。
• 下游采购：因铜价高企，下游采购依然谨慎，现货成交清淡。
• 宏观因素：美国4月CPI数据超预期，市场担忧美联储缩减购债规模，导致铜价短期回落，但短期内政策转向可能性不大。
• 市场反应：铜价回落之后，下游采购可能有所回升，升贴水报价走高，建议以逢低买入为主。

中长期趋势

• 宏观政策：全球央行仍维持超宽松的货币和财政政策，美元预计偏弱，对铜价形成支撑。
• 供应端：CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对铜精矿供应存在分歧，整体仍偏紧。
• 需求端：中国疫情控制良好，新能源和新基建持续拉动铜需求，接下来的旺季去库将对铜价形成有力支撑。
• 价格判断：维持铜价长线看涨的判断。

关键信息

价格与基差

• SMM1#电解铜：5月14日均价为74,860元/吨，较上周有所回落。
• 平水铜升贴水：5月14日为-105元/吨至120元/吨，较上周有所回升。
• LME铜价：5月14日LME铜价为10233.5美元/吨，较上周有所回落。
• 基差情况：SHFE期货价与现货价价差较小，沪伦比值为7.39，较上周有所上升。

库存与仓单

• LME库存：5月14日为112,150吨，较上周有所下降。
• SHFE库存：5月14日为229,179吨，较上周有所上升。
• COMEX库存：5月14日为63,896吨，较上周有所下降。
• 注销仓单占比：LME注销仓单占比为33.8%，显示市场流动性有所改善。

套利与持仓结构

• 跨期套利：CU2107-CU2104连三-近月价差为650元/吨，较上周有所扩大。
• 沪铜价差：CU2104/AL2104为3.86，CU2104/ZN2104为3.39，显示铜与其他金属价差维持。
• 进口盈利：5月14日进口盈利为#N/A，显示当前进口套利可能未盈利。
• 沪伦比值：5月14日沪伦比值为7.39，较上周略有上升。

投资策略

1. 单边策略：谨慎看多，建议逢低买入。
2. 跨市策略：暂缓，关注内外盘价差变化。
3. 跨期策略：跨期正套，利用期货合约价差进行套利。
4. 期权策略：卖出虚值看跌，控制下行风险。

关注点

1. 流动性收紧的风险：需警惕美联储政策转向对市场的影响。
2. 国内交仓情况：关注国内交仓节奏及对现货市场的支撑作用。
3. 2季度去库不及预期：若去库进度缓慢，可能对铜价形成压力。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院。
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