20210517-中原期货-沪铜周报_宏观市场影响_铜价保持强势_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年5月17日铜市场的宏观与供需情况，指出铜价在宏观市场未转势的情况下仍将维持高位运行。主要因素包括国内与美国的通胀数据、货币政策预期、铜精矿加工费TC的回升、现货市场升贴水的变化、外贸市场清淡以及库存情况等。

宏观环境：
国内4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，显示通胀压力有所上升，但金融数据不及预期，国内货币政策仍保持稳健。美国4月CPI创新高，市场预计美联储最早于2023年底开始加息，短期内货币政策不会调整。
市场情绪：
铜价整体高位整理，短期受市场情绪及资金面影响较大，基本面对价格影响减弱。
铜价走势：
沪铜主力2106合约本周预计高位整理，上方压力位78000元/吨，下方支撑位70000元/吨；国际铜同样趋势。

国内通胀与金融数据：
4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，市场预计PPI走势将受基数效应和全球大宗商品价格变化影响。金融数据不及预期，但央行强调将继续实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕。
美国通胀与货币政策：
4月美国CPI同比上涨4.2%，为2008年以来最大涨幅，核心CPI环比增长0.9%，创1981年以来最大增幅。市场预计美联储将在2023年底开始加息，短期内不会调整货币政策。

铜精矿加工费TC回升：
进口铜精矿TC指数报33.4美元/吨，持续回升，买卖双方报盘价差拉大。市场关注下半年长单谈判，部分冶炼厂还盘已至30高位甚至4打头，显示供需结构向冶炼厂有利方向倾斜。
现货市场升贴水变化：
上海地区升贴水先抑后扬，周五时平水铜升水130元/吨，好铜升水220元/吨。广东地区升贴水震荡走高，周五时月差扩大至400元/吨，价差不大，无异地调货空间。
外贸市场清淡：
洋山铜溢价延续下行，提单价格继续下滑，创下历史新低。进口比价大幅亏损，国内买家采购意愿低迷，保税区库存持续增长。
再生铜流通紧张：
高价铜导致再生铜供应紧张，精废价差收窄至约600元/吨。进口废铜亏损严重，抑制国内采购，但近期进口盈利有所改善，可能增加再生铜供给。
下游消费疲软：
电线电缆企业因铜价过高面临资金压力，部分中小型线缆企业被迫停产或变卖成品换现。精铜杆市场消费不旺，下游畏高情绪仍存，订单以长单和刚需为主。
库存情况：
上海保税区铜库存连续第四周增长，达到40.19万吨。国内铜库存变化不大，下游消费提振有限，等待后市拐点出现。