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一德有色-铜-周报总结

一、核心内容概览

本周铜市场整体呈现震荡整理趋势，受宏观政策、供需关系及下游需求影响，铜价在高位有所回调。铜矿产量及供应端有所改善，但国内精铜产量增速较快，进口维持高位，国内铜库存持续积累，导致铜价上涨后下游消费趋于谨慎。全球铜库存持续下降，海外因素对铜价更具主导作用。中期来看，宏观和供应端对铜价不利。

二、主要观点与关键信息

1. 产业分析

• 铜矿产量及平衡：2021年4月中国电解铜产量为87.81万吨，环比增长2.05%，同比增加7.29%。5月预计产量为84.43万吨，环比下降3.85%，同比下降1.02%。
• 铜冶炼TC动态：本周铜精矿TC为32-34.6美元/干吨，较上周上涨0.4-2.6美元/干吨，TC上行明显，市场整体活跃度下降。
• 精铜产量与进口：中国4月铜矿砂及其精矿进口量为192.1万吨，环比减少11.52%，同比减少5.32%；1-4月累计进口量同比增加4.4%。未锻轧铜及铜材进口量为484889.7吨，环比减少12.21%，同比增加5.08%。
• 废铜与精废价差：精废价差较上周五收窄，表明废铜市场表现有所改善。
• 下游板块需求：国内铜终端消费集中在电力电缆（37%）、家电（15%）、汽车行业（8%）和建筑（21%）。电力电缆企业采购意愿增强，拿货积极性提高。废铜制杆厂整体表现良好。

2. 宏观数据

• 欧美经济复苏：欧美疫情持续改善，美国疫苗接种率提升至46.2%，欧洲疫苗接种加速。美联储官员重申需提前讨论减码QE，政策尚未收紧。
• 通胀预期：拜登经济顾问认为当前通胀为暂时性，市场对通胀的担忧有所缓解。
• 中国宏观经济：国内经济数据总体稳定，但电网投资对铜需求仍有一定支撑。房地产行业因三年竣工周期，预计对铜消费有积极影响。
• 新能源汽车：虽然目前新能源汽车用铜量偏少，但其增速较快，未来可能成为拉动铜需求增长的重要因素。

3. 资金层面数据

• 国内铜市场资金流向：上期所铜资金流向显示市场整体活跃度下降，TC报盘在30美元中高位。
• CFTC持仓：CFTC持仓数据反映市场对铜的多空博弈加剧，需关注资金动向对价格的影响。

三、市场数据走势

• 价格变动：沪铜三月价格从75190元/吨降至74860元/吨，下跌330元；伦铜三月价格从10356美元/吨降至10260.5美元/吨，下跌95.5美元。
• 现货升贴水：LME0-3升贴水由3美元降至-14.75美元，上海升贴水由-80元降至-210元，显示市场对铜的需求有所下降。
• 库存变化：LME铜库存减少5475吨，上期所库存增加20706吨，上海保税区库存增加7000吨。
• 价差变化：沪铜当月-次月价差由-290元降至-350元，计税后的精废价差由4180元降至-71568元，显示市场对精铜需求有所下降。

四、全球矿山动态

• 新投产项目：包括Chuquicamata Underground、Spence、Kamoa-Kakula等，预计2021年全球矿山产量将有所增长。
• 扩产项目：如Nkana、PT Freeport、Oyu Tolgoi等，显示全球铜矿产能持续扩张。
• 疫情过后产量恢复：部分矿山产量因疫情有所下降，但已逐步恢复，对全球供应有积极影响。

五、国内冶炼与精炼项目

• 2020年：新增粗炼产能20万吨，新增精炼产能35万吨。
• 2021年：新增粗炼产能68万吨，新增精炼产能78万吨。
• 2022年：新增粗炼产能38万吨，新增精炼产能38万吨。

六、下游企业开工率

• 铜杆线企业：开工率有所提高，显示市场对铜的需求增加。
• 铜管企业：开工率稳定，未出现明显波动。
• 铜板带箔企业：开工率维持高位，对铜需求有支撑。
• 铜棒企业：开工率稳定，市场需求良好。

七、投资策略

• 短期策略：预计铜价在高位回落后震荡整理，前期多单谨慎持有。
• 中期展望：宏观和供应端对铜价不利，需关注政策变化和市场供需平衡。

八、团队介绍

• 王伟伟：首席分析师（总监），邮箱：tola517@163.com
• 吴玉新：资深分析师（铜、锡），邮箱：wuyuxin137@126.com
• 李金涛：高级分析师（铜），邮箱：Igtoo@163.com
• 谷静：高级分析师（镍），邮箱：suansuan29@126.com
• 封帆：高级分析师（铝、铅），邮箱：514168130@qq.com
• 张圣涵：中级分析师（锌、铅），邮箱：769995745@qq.com

九、免责声明

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