20241125-国投期货-铝产业链周报_电解铝平均利润转负_沪铝关注上周低点支撑_11页

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体呈现震荡格局，受宏观经济与地缘政治因素影响，沪铝价格下跌，但现货市场表现相对强势。氧化铝价格小幅上涨，但出口政策及供应扰动对市场形成压制。整体来看，铝价承压，但短期仍有一定支撑，铝厂利润转为负值，部分企业开始减产或检修。

主要观点与关键信息

一、沪铝价格走势

• 上周收盘价：20420元，下跌1.83%。
• 短期支撑位：关注前期低点20300元，该位置也是此前上涨趋势的50%回撤位。
• 成本与利润：铝厂平均成本接近21000元，平均利润转负，西南及中原地区铝厂亏损扩大。
• 操作评级：☆☆☆，表示趋势性下跌可能性较大，但当前仍有投资机会。

二、供应端分析

• 国内电解铝运行产能：稳定在4380万吨附近，贵州、四川企业复产计划暂缓，部分企业执行少量减产。
• 海外供应：印尼华青二期25万吨产能因成本原因暂缓投产。
• 产能变化：整体运行产能波动有限，短期内无新增产能。

三、需求端分析

• 下游开工率：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率较上周上涨0.4个百分点至63.4%。
• 出口退税影响：铝材出口退税取消对铝价形成压制，但企业为抢出口在政策实施前赶工生产。
• 订单分配：企业正与海外客户谈判分配13%的新增成本，预计大部分由海外客户承担，但加工费上调可能带来订单流失。

四、库存情况

• 铝锭社会库存：减少1.2万吨至55.1万吨，处于近年同期低位。
• 铝棒社会库存：增加0.5万吨至10.7万吨。
• 厂库库存：铝锭厂库增加0.5万吨至6.7万吨，铝棒厂库稳定在12.8万吨。
• 库存总量：铝锭与铝棒社会库存总量及厂内库存总量均显示去库趋势。

五、现货市场表现

• 升贴水情况：华东升水70元，中原贴水10元，华南贴水5元。
• 铝棒加工费：华南铝棒加工费维持在400元以上。
• 氧化铝现货：山西现货站上5800元，海外未报成交。

六、氧化铝市场分析

• 上周收盘价：5321元，上涨1.03%。
• 出口情况：10月我国氧化铝净出口量达16.4万吨，创历史新高。
• 库存去化：行业库存延续去库，雨雪天气加剧下游补库需求，现货紧张状态持续。
• 操作评级：☆☆☆，短期震荡为主，避免追涨。

图表数据概览

• 铝价走势：内外盘铝价震荡，沪铝短期关注20300元支撑。
• 氧化铝价格：现货价格走强，但出口高位加剧国内短缺。
• 库存变化：铝锭、铝棒社会库存及厂库库存均呈现去库趋势。
• 成本与利润：铝厂平均成本接近21000元，利润转负，部分企业出现亏损。
• 开工率：铝加工龙头企业开工率有所回升，但不同细分领域表现不一。

总结

本周铝产业链整体承压，但因出口政策及现货紧张，铝价短期仍具支撑。氧化铝市场则呈现上涨态势，但出口高位与供应扰动限制了上涨空间。铝厂利润转负，部分企业已开始减产或技改，若铝价持续走弱，可能进一步触发减产。投资者应关注美联储政策动向及PCE通胀数据，同时警惕铝价下跌对产业链带来的进一步影响。