20241125-国投期货-铝产业链周报_电解铝平均利润转负_沪铝关注上周低点支撑_11页_2mb

电解铝与氧化铝产业链周报总结

核心内容概述

本周报告聚焦于电解铝与氧化铝产业链的市场动态，分析了价格走势、供需变化、库存情况及未来趋势。整体来看，铝价承压运行，利润转负，市场操作空间有限；氧化铝则呈现震荡偏强格局，出口持续影响供需平衡。

铝市场分析

周价格表现

• 沪铝2501合约上周收盘于20420元，下跌1.83%。
• 现货市场升贴水小幅回升，华东升水70元，中原贴水10元，华南贴水5元。
• 华南铝棒加工费维持在400元以上。

宏观环境

• 美国经济数据偏强，美联储政策预期转鹰，12月降息概率降至50%。
• 俄乌地缘风险升温，美元走强压制有色表现。
• 关注美联储会议纪要和PCE通胀数据。

供应情况

• 国内电解铝运行产能稳定在4380万吨附近。
• 贵州和四川企业复产计划暂缓，部分企业执行少量减产。
• 印尼华青二期25万吨产能因成本问题暂缓投产。
• 西南及中原地区铝厂亏损扩大，部分企业已传出停槽检修或技改消息。

需求情况

• 铝下游加工龙头企业开工率较上周上涨0.4个百分点至63.4%。
• 企业因出口退税政策实施前赶工生产，非定制化产品有望在12月1日前交付。
• 定制化产品难以完成，加工费上调可能引发订单流失。
• 企业正与海外客户谈判，预计大部分新增成本由海外客户承担。

库存情况

• 铝锭社会库存减少1.2万吨至55.1万吨，铝棒社会库存增加0.5万吨至10.7万吨。
• 铝锭厂库增加0.5万吨至6.7万吨，铝棒厂库稳定在12.8万吨。
• 社会库存延续下降，处于近年同期低位。

现货与成本

• 铝厂平均成本接近21000元，平均利润转负。
• 沪铝短期关注前期低点20300元支撑，该位置为此前上涨趋势的50%回撤位。

操作评级

• 铝：☆☆☆（趋势性下跌，操作机会尚存）
• 氧化铝：☆☆☆（趋势性上涨，操作机会尚存）

氧化铝市场分析

周价格表现

• 氧化铝2501合约上周收盘于5321元，上涨1.03%。
• 山西现货成交价达到5800元，海外未报成交。

供应与需求

• GAC几内亚铝土矿出口业务受阻，谈判不顺，可能带来长期影响。
• 几内亚雨季后发运量有所恢复。
• 国内氧化铝运行产能小幅回升10万吨至8840万吨，采暖季供应扰动持续。
• 无新投产能，出口维持高位加剧国内短缺。

库存情况

• 行业库存延续去库，雨雪天气下下游补库意愿增强。
• 现货紧张状态难改，山西现货站上5800元。

操作建议

• 现货止涨前，近月合约仍有跟涨空间。
• 风险在于电解铝亏损扩大是否引发进一步减产，短期内以高位震荡为主，避免追涨。

关键信息汇总

总结

铝市场在宏观压力和成本上升的双重影响下，短期承压运行，沪铝关注20300元支撑位。氧化铝则因现货紧张和出口影响，呈现震荡偏强格局。整体来看，产业链处于调整阶段，铝价仍面临下行压力，氧化铝则有短期上涨机会。操作上建议谨慎，关注政策变化与市场动态。