20230425-东吴证券-指南针-300803.SZ-2022年报及2023一季报点评_业务发展节奏调整影响短期业绩_我们仍看好公司长期逻辑_3页_398kb

指南针公司2022年报及2023一季报总结报告

公司业绩概述

指南针（300803）发布2022年度报告和2023年第一季度报告。2022年，公司实现营业收入125.5亿元，同比增长34.6%；归属于母公司净利润33.8亿元，同比增长92.06%。2023年第一季度，营业收入同比下降45.78%，至34亿元；归母净利润下降78.49%，至0.06亿元。业务发展节奏调整是短期业绩波动的主要原因。

核心投资要点

• 金融信息服务稳健增长: 2022年，金融信息服务收入达118亿元，同比增长373.5%，占总营收的93.97%，是业绩主要支撑点。2022年上半场中高端产品销售强劲，奠定全年基调。但2023年一季度，受发行节奏变化和用户开发滞后影响，金融信息服务收入同比下滑约48.96%，至30.5亿元。预计后续季度业绩将逐步回暖。
• 证券业务加速复苏: 2022年8月网信证券合并后更名麦高证券，并推出业务规划，推动公司证券业务快速恢复。经纪业务收入显著增加，占手续费及佣金净收入71%，预计全年可实现盈亏平衡；两融业务和投资交易业务也有序重启，初步恢复展业。

盈利预测与评级

• 2023-2025年盈利预测：归母净利润预计分别为37.4亿元、56.4亿元、84.5亿元，同比增长率分别为104.3%、50.98%、49.86%；对应市盈率(PE)分别为55倍、36倍、24倍；市净率(PB)分别为11倍、11倍、10倍。
• 投资评级：维持“买入”，认为公司长期逻辑强劲，但需监控短期业绩变化。

风险提示

• 风险包括证券市场系统性风险、行业竞争加剧、业务恢复不及预期等。