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指南针（300803）2023三季报点评：产品销售节奏致营收下滑，证券业务值得期待

公司情况：

• 发布2023年三季报，营收同比下降45%至60亿元；归母净利润亏损0.41亿元。
• 归母净资产175亿元，同比增长3%。

核心业务分析：

• 金融信息服务业务

  • 短期波动原因：中高端产品销售额与客户积累受资本市场景气度下降和交易低迷影响。
  • 2023前三季度业绩下滑，q3营业收入同比下降45%，下滑主要因产品销售节奏变化。
  • 公司调整业务发力节奏，预计2023Q4金融信息服务收入同比数据将回暖。

• 证券业务

  • 导流效果显著：持续将平台流量引导至麦高证券，截至2023年9月MAU约150万。
  • 经纪业务亮点：前三季度手续费及佣金净收入同比增长110.8%；现金流量稳步提升。
  • 资本中介业务重启：Q3利息净收入同比增长7577%，证券业务逐步进入良性发展轨道。

核心结论：

• 盈利预测下调：预计2023-2025年归母净利润分别为-0.88亿元、1.27亿元、1.93亿元（前值1.83/2.58/3.63亿元）。
• 估值更新：对应PE分别为277x、191x、126x；PB分别为14x、13x、12x。
• 评级与展望：维持“增持”评级，看好长期成长性。

风险提示：

• 证券市场系统性风险
• 行业竞争加剧
• 证券业务恢复不及预期

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