20210924-天风证券-基金研究_港股正在寻底__10页_1mb

基金研究总结

核心内容

本报告分析了港股市场近期的走势及中证港股通50指数的投资价值，认为港股市场可能正处于底部区域，具备估值优势，是价值洼地。同时，报告指出港股通50指数作为反映港股通范围内大市值股票走势的代表性指数，具有较高的吸引力和投资潜力。

主要观点

1. 港股市场或在寻底

• 短期影响：近期因行业监管政策集中调整引发投资者恐慌，导致港股大幅下挫，波动较大。
• 政策底不明确：尽管当前政策底尚未明确，但多项指标显示港股正在寻底。
• 长期优势：港股整体估值低于全球主要市场指数，具备明显的估值优势，是价值洼地。

2. 港股盈利能力提升

• 净利润增长：2021年上半年，恒生指数和恒生综合指数的净利润同比增速分别为22.83%和31.73%，较2020年实现由负转正。
• 营业收入增长：总营业收入同比增速分别为14.70%和18.44%，表明市场基本面正在改善。

3. 盈利预期回暖

• 预期EPS回升：2021年8月31日，恒生指数预期EPS增速回升至-13.98%，较7月28日的-16.51%有所改善。
• 市场信心恢复：预期EPS增速回暖表明市场对港股未来发展的信心逐步恢复。

4. “破净”后下行空间有限

• 市净率跌破1倍：2021年8月，恒生指数市净率降至0.97倍，创历史新低。
• 历史底部信号：恒生指数此前在1998年、2016年和2020年也出现过“破净”情况，且每次之后均迎来较大反弹。
• 新经济板块低估：当前港股市场中新经济板块占比上升，表明以科技股为主导的新经济市场存在明显低估。

5. 市场恐慌情绪修复

• 恒指波幅指数回落：2021年7月20日恒指波幅指数达到年内高点后开始回落，显示市场恐慌情绪有所修复。
• 恒生指数反弹预期：历史数据显示，当恒指波幅指数高位回落时，恒生指数往往随之反弹。

关键信息

1. 中证港股通50指数简介

• 样本股构成：选取港股通范围内市值最大的50家公司作为样本股。
• 加权方式：采用自由流通市值加权，单只个股权重不超过10%。
• 调整机制：样本股每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日。
• 发布信息：华夏基金将于2021年9月24日发行华夏中证港股通50ETF（认购代码“159711”）。

2. 指数成分股市值与流动性

• 市值分布：截至2021年8月31日，港股通50指数成分股中，市值在5000亿港元以上的有13只，权重占比67.99%；市值在1000亿港元至5000亿港元之间的有35只，权重占比31.47%；市值低于1000亿港元的仅2只，权重占比0.55%。
• 流动性集中：成分股完全分布在头部20%的流动性区间中，整体流动性较好。

3. 行业分布

• 行业权重：金融业、资讯科技业和非必需性消费行业权重分别为42.84%、22.47%和10.13%，行业分布集中。
• 估值水平：金融业市盈率6.08倍，市净率0.59倍；资讯科技业市盈率29.97倍，市净率3.56倍，均处于较低水平。

4. 南向资金看好

• 持股市值占比：自2020年8月末起，港股通50指数成分股在港股通中的持股市值占比始终高于15%，截至2021年8月为15.28%。
• 分位点较高：该指数成分股持股市值分位点保持在70%以上，显示南向资金持续看好。

5. 投资价值

• 年化收益率：截至2021年8月31日，港股通50指数年化收益率为3.04%，高于恒生指数和恒生综指。
• 估值优势：港股整体估值较低，对投资者而言性价比高，具备吸引力。
• 新经济代表：港股通50指数包含多家A股市场缺乏的新经济巨头，具有独特优势。

总结

港股市场在近期因监管政策调整而出现波动，但多项指标表明其可能正在寻底。长期来看，港股估值优势明显，是价值洼地。中证港股通50指数作为反映港股通范围内大市值股票走势的代表性指数，具备较高的流动性、集中行业分布和南向资金持续关注的特点。其年化收益率高于恒生指数和恒生综指，且成分股涵盖新经济板块，具备较强的投资吸引力。投资者可关注该指数在港股复苏阶段的表现，但需注意市场风险及政策变动可能带来的影响。